Indy Lien

安睿宏觀證券投資顧問 資產管理部經理

00940，這組近期最火紅的數字，是前陣子發行的台灣價值高息ETF代號。打著價值投資、高股息，小資族也可輕易入手的口號，造成投資市場的搶購熱潮，說是街頭巷尾、不分老少都在投資可能也不為過。看到如此風靡全島的現象，媒體報的多了，不需要我們贅述，但在這之中，我們其實有些觀察和心得，可以和各位朋友們分享。

熱愛配息背後的心理因素

許多不同的投資工具，只要打著配息訴求，很容易獲得投資人青睞。我們試著整理關於投資人看待配息的許多論述，可以發現投資人對於配息的偏好，有其心理因素的來由。而這些心理因素至少包含了以下這些：

穩定現金流帶來的安全感

這很好理解，基於對財務的安全感，人們偏好持續(最好還穩定)的現金流入，多數人應該都期望自己有一筆年金或是終身俸，以支應長期的生活需求。

錢生錢的聚寶盆效應

投資的配息，會給投資人一種心理的感覺，就是「我一直沒有把本金拿出來」。在不動用本金的情形下領取配息，感覺上像很像是從聚寶盆裡抓東西，拿了一個又一個，原來那個還在盆子裡！

不選擇，就不用傷腦筋

做投資，如果要實現獲利，就會牽涉到什麼時候該賣出/贖回的問題，而這個判斷有時候挺讓人傷腦筋的。但如果有了配息，感覺上既有獲利的取得，又不必考慮何時出售的問題，心理上，讓人規避了做選擇的麻煩。

綜合上面的描述，好像可以理解，配息這件事還真是挺吸引人的。但也正是因為這樣的投資心理，讓人們可能過度落入對配息追求之中。就算先不談像是過去鴻源投資那樣馬多夫式的蓄意詐騙，在投資配息這件事上，有好些面向需要投資人特別留意。

追求配息之外，投資真正的重點

那麼關於配息這件事，我們應該要知道的可能問題有哪些？

長期投資背後的複利效果

我們在談長期投資觀念時，始終強調複利累積效果的重要性；理財規劃的目標投資報酬率，也都是以複利的概念計算投資資產的增長。我們運用的投資組合所持有各種投資標的，無論是股票、債券，或是REITS，都有可能產生配息，但是配息必須投入再投資才能產生複利累積效果。若以全球股票指數為例（MSCI World），從1986年成立以來，股息投入再投資和不投入之間，累積投資效果整整相差了一倍（報酬率1,750%跟850%）。若是債券投資，除去了利息滾入再投資的話，價格的成長更是幾乎為0。簡言之，配息配出來，投資累積資產的效果就大大的失去了。

不管配息與否，重要的是理財目標能否順利達成

人們喜歡配息，是因為覺得那是創造財富的一種方式。當然，投資的目的，本來就是要創造財富、增加資產；只是在增加資產的背後，真正最重要的核心議題，是我們能否累積到足夠的財富，幫助我們達成理想的生活模式、完成重要的理財目標。然而，多數人們以追逐特定投資題材的方式購買金融產品之前，其實並沒有把投資和人生長期的各項理財目標連結在一起，只是依照訴求「買一個產品」。站在理財規劃的立場，我們能給予最好的建議，當然是要在投資規劃之前，先透過完整的理財規劃找出需要的長期目標投資報酬率，再據此進行妥善投資規劃。至於價值、高股息等等，都只是眾多可以運用的投資方法之一。

不說配息，「台灣價值高息」真的那麼好？

接下來先把配息放在一邊好了。這次00940的熱賣，還有一個點是值得談談的。上面提到00940的賣點除了配息之外，還主訴它追蹤的臺灣價值高息指數。根據發行公司所提供的資料，依照歷史回測數據，臺灣價值高息指數過去十多年的績效表現明顯優於臺灣加權指數，而且價格的年化標準差（也就是我們一般認知的價格波動風險）還略低於加權指數，意思是說，它明顯是一個「比較好」的投資標的。這邊的數據當然沒有需要懷疑之處，但是需要別提醒大家的，在於這是往回看的特定期間表現，跟未來可預期的投資成果，很可能是兩回事。

原因很簡單，就投資的基本道理來說，不太可能存在著一種特定投資對象，是長期報酬比較好、但風險比較低的，因為如果在特定期間真的出現了這樣的投資標的，它必然引起市場上眾多資金的追逐，而當入的資金愈來愈多，自然把價格越炒越高，未來的投資報酬率就下降了；甚至我們可以說，很多時候當人們發現某個過去投資報酬率特別好的對象，開始投入資金追逐時，接下來往往參與到的，就是報酬表現非常差的時期。

總結來說，這回00940的熱銷，其實就是再次以產品銷售為訴求的一波風潮，在我們過去的經驗裡，這樣的事情只是周而復始的一再發生。以各種不同訴求、在特定期間推出的投資商品從來沒有少過。問題是，經過這樣一波又一波不斷推陳出新的產品銷售，人們對於理財的需求、或是面對理財的問題，依然沒有被解決(不然就不必繼續追逐商品了，不是嗎？)不管是00940，之前的00919，還是又要來的00946，以及未來可能無止境的009XX，都只是不斷的在提醒我們：先別在意投資商品，回到理財規劃吧。

• 保單節稅可行嗎？不可忽視的實質課稅原則，讓理財規劃顧問告訴你保單可以節什麼稅、無法節什麼稅
• 繼承人遺產分割，分割繼承協議談不攏，該如何解決公同共有繼承的窘境？
• 安睿宏觀證券投資顧問 防詐騙聲明
• 產險意外險評價｜旺旺友聯「旺寶貝1.1」個人傷害保險好嗎？
• 產險意外險評價｜明台產險「實足守護の好險」個人傷害保險好嗎？