既傑克遜霍爾會議結束之後，引發了巨大的期望，西方央行兌現承諾、啟動新一輪大規模降息的時機已經到來。​
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首先與市場會面的是歐洲央行，然而不幸的是，歐洲央行再次不失時機地證實了其完全缺乏靈活性和反應能力。​
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更新後的預測顯示，通膨的下降速度將快於預期，最早可能於2025年下半年達到歐洲央行的目標。2026年之前所有年份的增長預期均已下調一位小數點。在新聞發佈會上，拉加德行長還多次強調，歐洲經濟（尤其是德國的製造業）正面臨困境，工資增長繼續放緩，未來幾個月通膨可能會出現短暫回升，但這只是由於不利的基數效應，不是持久的也不必過分擔憂。​
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儘管如此，歐洲央行依然重申有必要謹慎地降息，並將繼續遵循“依賴資料”的方法，逐次會議做出決定。因此，既本次會議降息25個基點之後，鑒於歐洲央行完全無視歐洲的經濟問題，下一次降息很可能要到12月才會發生。​

重點事件

歡迎異議

Azimut

• 歐洲央行採取了“鷹派降息”，淡化了歐盟經濟持續放緩的影響，也緩和了市場對一系列降息的預期​
  
• 美國宏觀經濟資料證實，勞動力市場持續放緩，儘管粘性成分具有彈性，但通膨仍有所下降​
  
• 對市場而言，最好的情況是美聯儲的決策不是全體一致的，無論降息幅度是25個基點還是50個基點​

當然，所有人的目光都集中在美聯儲身上，靜靜等待其將採取什麼行動，更重要的是，其將在週三的會議上宣佈什麼決策。

傑克遜霍爾會議後發佈的勞動力市場資料證實了經濟持續放緩。職位空缺數量減少了30萬個（之前的數據下調了20萬個），已恢復到疫情前的水準。非農就業人數為+14.2萬，低於預期的+16.5萬。+14.2萬的總體數字掩蓋了43.8萬全職員工人數的減少。此外，前兩個月的資料向下修正了8.6萬。

消費價格指數（CPI）基本符合預期，證實了通膨的下降趨勢。總體通膨率同比增長2.5%，低於之前的2.9%。然而，核心通膨率保持穩定在3.2%，“超級核心”通膨率（剔除住房外的核心服務）保持在4.6%。儘管通膨粘性成分的彈性並不能支援美聯儲激進降息，但鮑威爾在傑克遜霍爾會議上明確表示，從現在開始，最重要的是勞動力市場的健康狀況，而不再是未來的通膨路徑。因此，市場目前認為降息50個基點的可能性略高於降息25個基點。美聯儲的決定很可能取決於週二即將公佈的零售銷售資料。

比起降息的幅度大小，真正重要的是降息決策是如何呈現的，首先看美聯儲內部是否是一致決定的，還是說存在著分歧和異議。

“一致決定”的假設可能是最負面的。如果降息25個基點，市場會擔心美聯儲落後於曲線，從而增加因貨幣政策過度緊縮而導致經濟衰退的可能性。反之，如果所有人都同意降息50個基點，那麼市場就會擔心美聯儲是否正處於恐慌模式，意味著經濟衰退可能已經開始。

而如果降息25個基點，有少數持不同意見者希望降息50個基點，或者降息50個基點，有少數持不同意見者希望降息25個基點，這反而表明美聯儲內部存在激烈的爭論。在第一種情況下，美聯儲似乎對當前的經濟放緩形勢並不太擔憂，但如果未來的宏觀經濟資料證明有必要的話，美聯儲會準備採取更有力的行動。而在第二種情況下，美聯儲似乎會對宏觀經濟形勢的變化做出及時積極的反應，且不會表現出任何恐慌。因此，對市場而言，最佳情況可能是這兩種非一致性決定的其中之一，無論降息幅度如何。

然而，我們不能忽視的是，金融市場目前正在定價考慮一種“金髮女孩經濟”（Goldilocks Economy）情境：美國利率在今年年底前將會有近五次降息（120個基點），而股票市場已接近歷史高位。

因此，即使兩者之一最有利的情況成為現實，也可能出現一些短期波動，但這種波動可能只是暫時的，除非出現更明顯、更具體的經濟放緩的相關證據。

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