在撰寫本文時，發達市場約有三分之二的公司已經公佈了第三季度的財報業績，在美國、歐洲、日本這三個主要地區，總體趨勢好於預期。 美國方面再次表現出了韌性和增長，每股收益（EPS）同比增長約9%，突顯了美國市場的強勁，與日本的季度負增長和歐洲的低個位數增長形成鮮明對比。歐洲PMI資料仍處於收縮區間，目前尚不清楚是否已經觸底。

重點事件

美國（S&P 500）​

今年7月-9月，美國公司銷售額增長了5%，每股收益增長了9%。銷售超預期的公司比例為53%，仍低於60%的長期平均水準，略低於去年第二季度和第三季度（55%）。銷售超預期比例最低的行業是原材料、非必需消費品和工業，比例最高的行業是金融、資訊技術和房地產。​​

在盈利方面，約75%的公司每股收益超過了市場普遍預期，與76%的歷史平均水準非常接近。值得注意的是，實現EPS超預期比例最高的行業是通信服務（89%）和金融（86%），反映了廣泛而強勁的行業實力。​

市場反應總體來說是積極的：公司股價超預期的跑贏大盤約70個基點，略高於歷史平均水準。相比之下，公司股價未達預期的則跑輸大盤約130個基點，不過幅度低於長期平均水準（沒有那麼嚴重）。這表明儘管預期較高，但市場反應相對看漲，尤其是在美國。​

​美股科技巨頭：​

除英偉達（Nvidia，計畫將於11月20日公佈財報）以外，所有主要科技公司都已經公佈第三季度財報。以下是這些科技巨頭的最新財報摘要。​​

微軟業績表現強勁，總收入同比增長16%，超出市場預期1.6%。不過，本財年第二季度的指引比預期低1.8%。儘管第二季度的前景受到產能限制的影響，Azure雲業務仍取得了34%的同比增長，以1%的微弱優勢超出預期。基於對AI助手Copilot系列產品的大力升級和功能提升，微軟管理層對Azure在2025財年下半年的加速增長保持樂觀態度。​

臉書母公司 Meta 保持了良好的發展勢頭，連續第五個季度實現了超過20%的收入增長（不考慮外匯影響）。營業利潤率達到了43%，為2021年第二季度以來的最高水準。Meta旗下的生成式AI工具Gen AI正獲得越來越多的關注，目前已被一百多萬個廣告商採用，突顯了其在廣告領域的競爭優勢。​

亞馬遜 公佈的第三季度淨銷售額比市場預期高出1%，營業收入比預期高出19%，主要歸功於國際業務和AWS雲服務的強勁表現。儘管第四季度淨銷售額指引的中值略顯保守，但息稅前利潤（EBIT）指引高於預期，緩解了投資者的擔憂情緒。AWS收入溫和增長了19%，管理層將增長放緩歸因於供應限制，但預計會有所改善。​

谷歌母公司 Alphabet 在各項業務均表現出色，雲計算收入繼續呈上升趨勢，連續第四個季度實現加速增長。淨收入的營業利潤率超出預期約160個基點。人工智慧的進步推動了其廣告、雲服務和運營效率的提升，為持續增長的樂觀前景提供了支援。​​

蘋果第四季度的營收略高於預期，主要原因是iPhone手機銷售強勁，但服務營收略低於預期。大中華區表現較弱，毛利率未達到投資者的高預期。管理層對2025財年第一季度的指引顯示，收入增長率將為中低個位數，低於華爾街同比增長7%的預測，表現了管理層的謹慎態度。​

歐洲（STOXX 600）​

儘管處於低增長環境，但歐洲企業在第三季度的表現普遍超出預期。歐洲地區的 PMI 前景仍不明朗，受中國消費者影響較大的企業面臨不利勢頭。從積極的一面來看，中國最近宣佈的一系列財政刺激措施預計將對各個終端市場和行業產生有利的溢出效應，不過這種效應可能需要大約6到9個月的時間才能實現。​

第三季度Stoxx 600指數成分股的收入持平，與市場預期的一致。公用事業和房地產行業的表現明顯低於預期，而能源和金融行業則表現優異。整體收入增長了3%，每股收益意外增長了5%。從行業來看，銀行、製藥與生物技術、航空航太與國防的表現突出，體現強勁的盈利廣度，以及超出預期的業績表現。​

展望未來，歐洲公司的整體盈利預期仍將受到歐元區經濟疲軟和中國敞口可能面臨挑戰的影響。本財年預測顯示，2024年相對於2023年將增長約2%，而2025年則有望實現更為樂觀的增長，預計為8.5%。​

日本（TOPIX）

日本公司的銷售表現總體符合預期，但盈利卻遠低於預期，下降了約12%，指數水準的每股收益意外下降了約10%。收入方面，只有公用事業和必需消費品行業以中等個位數的漲幅超出了預期。每股收益增長方面，除了金融和公用事業外，其他所有行業的表現都遠遠低於市場預期。

展望未來，在過去12個月週期性上調的支持下，預計日本當前財年和下一財年的每股收益將實現強勁的高個位數增長，表明其具有持續增長的潛力。

業績分析、指引和分析師預測

2024年第三季度的財報反映了企業喜憂參半的複雜情緒。

企業對股東回報表現出強烈信心，對股息（93%）和股票回購（86%）持積極態度。

此外，對利潤率、人工智慧（AI）和資本支出（Capex）也相當樂觀，凸顯了企業盈利能力的韌性和技術方面的進步。然而，對整體經濟的擔憂情緒依然很重，有47%的企業表達了負面看法，尤其是對有關中國（56%的負面看法）和庫存管理（40%的負面看法），凸顯了全球經濟前景持續存在的不確定性。

業績指引方面，歐洲企業和美國企業正在以不同的策略調整年終預期。在歐洲，由於金融、能源行業的正面指引推動，業績指引上調幅度較為溫和，而非必需消費品、材料行業的業績指引則面臨大幅下調。在美國，企業上調指引的積極性更高，尤其是金融和科技行業，不過業績指引下調的情況也略有增加。

最後，市場普遍預期顯示，風格因素在盈利修正中發揮了重要作用。自今年8月以來，歐洲週期性行業股票的下調速度加快，尤其是半導體和奢侈品行業。相比之下，防禦性行業的表現更為穩定，而金融行業則繼續經歷明顯的上調週期。

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