投資市場解讀：美國2月通膨超預期全線降溫｜安睿宏觀投顧

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基本面焦點

美國2月CPI年增2.8%，核心CPI年增3.1%均有回落

美國2月通膨超預期全線降溫，此外被稱為「超級核心CPI」的成長率降也至2023年10月來最低水準。雖然整體CPI成長放緩，但其中住房成本上漲0.3%，顯示通膨壓力仍然存在；目前交易員提高對聯準會降息的押注，預計年內至少降息兩次

美國財政部：本財年前五個月，預算赤字1.15兆美元，創歷史同期新高

美國聯邦政府僅2月的赤字就達到3,070億美元。經過日曆差異調整後，本財年前五個月的赤字年增17%，主要係醫療保險成本上升和政府債務利息支出增加，加劇了赤字。當被問到馬斯克領導的DOGE削減聯邦開支措施是否對預算數字產生影響時，一位官員提到，川普政策效應仍然需要時間觀察。與此同時高盛將標普500指數的年終目標從6500點下調至6200點，高盛表示，如果經濟和收益持續成長，歷史顯示回檔通常是很好的買入機會。目前圍繞美股市場的悲觀敘事仍然難以消除，而目前市場距離歷史高點僅回調了8%，暗示美股市場或未充分定價可能到來的政策轉向；持續關注股票市場價量變化。

2025/3/14經濟面關鍵數據看板

美元指數

數值

103.72

MOM%

-2.80%

YTD%

-4.40%

美國最新通膨數據低於預期，預料本周聯準會利率決策會議將維持現行利率水準不變，續觀察川普關貿政策實施後，對實體經濟的傳導影響，再決定如何進行調整；美元指數本周在103.3-103.8區間震盪止穩。

美國10年期公債殖利率

數值

4.32

MOM%

-3.55%

YTD%

-5.56%

上週通膨數據溫和回落，然美經濟基本面數據不如預期，消費信心不足，投資人憂心經濟前景，預期今年聯準會降息機率仍存；上週長債殖利率區間震盪小幅回升，謹慎關注後市。

布蘭特原油(每桶)

數值

$70.58

MOM%

-5.57%

YTD%

-5.44%

西德州原油(每桶)

數值

$67.18

MOM%

-5.03%

YTD%

-6.33%

川普對等關稅政策持續出台，市場擔憂包括美國在內的經濟需求或將面臨衰退，然俄烏停火前景不明，影響美對俄羅斯石油制裁解除時程，加上紅海局勢升溫，近期油市呈現多空拉鋸，油價區間震盪。

黃金價格(每盎司)

數值

$3,001.1

MOM%

3.46%

YTD%

13.63%

全球關貿戰開打，各區域經濟前景不確定性陡升，避險情緒使黃金買盤承接意願高，此外央行的持續購入，支撐每盎司金價上周衝破3,000美元，再登歷史高位，惟開年迄今金價價格波動劇烈，投機氛圍濃厚，謹慎關注後市。

WEI指數

數值

2.65

數值較上周小幅上揚; 周線有緩升趨。

美國就業市場

3/8初領失業金22.0萬人，四周平均領取22.6萬人，截至3/1持續請領187.0萬。

相關數據均較上周持平，此前因天候及季節性因素造成的波動趨於穩定，然2月廣義失業率U6從7.5%上升至8%，為2021/10來高位，疊加川普主導並持續進行的政府雇員精簡方案，對就業及美經濟的傳導效果預料將隨時間發酵，具體影響值得密切關注。

美國消費市場

2025/3密大消費信心初值: 57.9，前值:64.7。
2025/3密大消費者預期通膨: 1年期4.9% (前值4.3%)，5年期3.9% (前值 3.5% )。

川普加徵關稅引發的全球貿易保衛戰開演，美消費者持續憂心消費物價上揚及經濟下行風險，3月密大消費信心續較2月回落，低於預期，長短期預期通膨率則呈現上揚；消費者對通膨升溫的預期，是否將成為自我實現的預言，及對後續消費力道的影響猶待觀察。

美國通膨2月CPI

YOY%

2.8%

MOM%

0.2%

美國通膨2月核心CPI

YOY%

3.1%

MOM%

0.2%

美國通膨2月中位數CPI

YOY%

3.5%

MOM%

0.3%

CPI年增下降至近4年低位，服務業排除住房之超級核心CPI年增幅與月增幅亦雙雙回落；惟核心CPI連續46個月站穩在3%之上，多數品項月增率仍有增長，加上川普啟動關稅戰，牽動消費者預期漲價心態，雖然整體而言通膨下行趨勢不變，須慎防過程中的逆轉風險。

結論

Asset allocation

技術面焦點

開發市場

預期未來指一個月數區間震盪下，選股不選市，後續應持續觀察道瓊指數以及費城半導體(與三大指數脫鉤)後續走勢。

新興市場

就量價理論觀察，長期中國股市仍有高點可期。然短期則面臨指數劇烈震盪的風險。

消息面焦點

歐盟將對逾280億美元美國商品徵關稅

歐盟將對逾280億美元美國商品徵關稅，4月13日全面到位，並繼續尋求與美達成協議。加拿大對201億美元進口美國產品徵收25%關稅，週四生效。英國方面力求與美達成更廣泛的經濟協議，但貿易大臣稱會為國家利益堅硬回應。持續關注美國關稅政策後續發展。

貿易衝突下「1930年代德國模式」或重演

避險基金橋水(Bridgewater)聯合創辦人達里歐：貿易衝突下「1930年代德國模式」或重演，轉向民族主義、保護主義、軍國主義。達利歐表示，當前全球貿易摩擦極有可能重演上世紀30年代德國的歷史模式，當時德國經歷了債務削減、關稅提高以增加
收入及擴大國內基礎等一系列政策調整。德國、日本等大國長期被壓抑的民族意識是否對地緣政治帶來變數值得觀察。
參考來源

阿里開源 R1-Omni DeepSeek同款RLVR首度結合全模態情感識別

阿里開源R1-Omni，DeepSeek同款RLVR首度結合全模態情感識別。RLVR的引入不僅提高了模型在分佈內資料上的整體效能，更重要的是，提升後的推理能力使得能夠清楚分析在情緒辨識過程中不同模態所扮演的角色。中泰證券認為，隨著AI進入生成式大模型時代，機器人也逐步從傳統工業場景轉型為通用泛化場景轉型，屆時市場可望達兆級。中國人工智慧公司的發展不容小覷。
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