投資市場解讀：歐美貿易談判進展遲滯，貿易戰壓力再度升高｜安睿宏觀投顧｜安睿宏觀投顧

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基本面焦點

歐美貿易談判進展遲滯，貿易戰壓力再度升高。

5月23日美國總統川普表示因為與歐盟的貿易談判「毫無進展」，他正在考慮自6月1日起對歐盟進口商品徵收50%的關稅，引發全球股市與債券殖利率下跌，雖然5月25日他又表示同意將期限延後至7月9日，但整體而言兩方對現有關稅立場有根本分歧，美國可能仍將對關鍵商品實施新的產業關稅，而歐盟可能會開始有限且漸進的關稅報復，但雙方應會避免過度升級風險。其他重要國家方面，日本正考慮接受美國下調關稅稅率作為妥協方案，而非全面撤銷，以打破當前日美貿易談判僵局。

2025/5/23經濟面關鍵數據看板

美元指數

數值

99.19

MOM%

-0.68%

YTD%

-8.65%

Asset allocation

美國10年期公債殖利率

數值

4.51

MOM%

-1.81%

YTD%

-14.39%

穆迪下調美國信用評等，以及20年期美國公債標售疲弱，推升美國公債殖利率水準；雖然市場整體認為降評事件對美國中長期公債市場價格影響依然有限，然美政府如何解決高企的預算赤字，以重拾長債投資人信心，值得密切關注。

布蘭特原油(每桶)

數值

$61.69

MOM%

-0.87%

YTD%

-15.58%

西德州原油(每桶)

數值

$61.69

MOM%

-0.87%

YTD%

-15.58%

由沙烏地阿拉伯帶領的OPEC+傳出將在6月1日的會議上討論是否進一步大幅增產，而美國原油庫存亦持續增加，供給增長超預期的擔憂更趨明顯；疊加全球經濟前景不明，需求面走弱，油價繼續走跌，逼近每桶60美元；在OPEC+退出減產及美國抗通膨策略需求下，中長期油價呈現下行趨勢。

黃金價格(每盎司)

數值

$3,257

MOM%

2.12%

YTD%

26.45%

隨著美國與夥伴國貿易協定談判變數又生，市場避險情緒似有稍微升溫，金價先前連兩周出現回落後重新上揚；中長期黃金價格受惠地緣政治避險，央行部位建立等實體需求推升，基本面仍有支撐，惟須留意追高風險。

WEI指數

數值

1.90

數值較上周修正值回落，略有趨向弱化走勢。

美國就業市場

5/17初領失業金22.7萬人，四周平均領取23.15萬人；截至5/10持續請領190.3萬人

最新初領失業金人數大致持平，四周請領均數及持續請領人數仍有小幅上升；雖然整體而言美勞動市場韌性續存，然川普關稅政策尚未底定，企業經營面臨的不確定性仍高，對未來市場需求看法保守；持續關注企業對聘僱及裁員等人力佈署的調整狀況。

結論

Asset allocation

技術面焦點

開發市場

股市漲勢接近滿足點，短期指數或有高點出現，應順勢落袋為安以因應七月份可能出現的轉折。至於七月之後觀察股市長線的脈動會較為清晰>

新興市場

就量價理論觀察，長期中國股市仍有高點可期。然短期則面臨指數劇烈震盪的風險。

消息面焦點

20年期美債拍賣慘淡，得標利率突破5%

上周三的美國20年期公債拍賣，雖然不像稍早日本20年期公債拍賣那樣難堪，但幾乎是該期限自五年前推出以來表現最差的一次之一。拍賣結果出爐後，美股、美債、比特幣齊跌。債市近期仍然承壓。
參考來源

川普減稅方案即將於眾議院進行表決

學術機構預測，該減稅法案將使公共債務在2034年底增加至少3.3兆美元，使債務佔GDP比率從目前的100%增至創紀錄的125%。後續效應以及如何影響股債市仍須觀察。

比特幣刷新歷史新高，逼近11萬美元

美國穩定幣立法進展。比特幣上周三(5/21)美股盤中突破其今年1月20日川普就職時創下的紀錄高點，最高達109,800美元，比特幣走勢顯著強於美股甚至黃金，得益於企業踴躍參與以及華爾街採用，美國穩定幣立法取得進展，投資者對美國監管政策持樂觀預期。

中國產業仍有亮點

小鵬汽車預計2025年Q2交付量將達到10.2萬至10.8萬輛，較去年同期成長最高超過250%，並有望在Q4實現獲利。下一階段，小鵬將衝刺L3/L4級自動駕駛研發。自研圖靈晶片已成功完成流片，第三季將迎來大規模裝車，後續部署於第五代人形機器人。小鵬計畫在2026年內正式推出人形機器人，達到業界領先的智慧水準