投資市場解讀：聯準會7月利率決策聲明｜安睿宏觀投顧

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基本面焦點

聯準會7月利率決策聲明的主要內容包括：上半年經濟活動成長放緩；經濟前景的不確定性仍處於較高水平

本次會議上，票委間對於通膨未來發展出現意見分歧狀況。主席鮑威爾表示，現在就斷言聯準會9月下調利率還為時過早，目前政策變化的影響仍具不確定性；合理的基本假設是，關稅對通膨的影響將是短期的，然關稅效應傳導至終端價格的過程，可能比之前預料的更慢，要判斷影響程度需要費時更多。

美國Q2實際GDP年化季增初值3%優於預期。歐元區第二季躲過衰退，GDP超預期成長0.1%，降息預期回落

。美國剔除通膨因素後的GDP以年化3%的速度成長，不僅徹底扭轉了第一季的-0.5%萎縮，還大幅超出市場預期的2.6%。主要推動力量：一是進口大幅下降，二是消費者支出維持韌性。與此同時，歐元區第二季經濟成長明顯放緩，但優於市場先前預期的零成長，季成長率從第一季的0.6%降至0.1%，年成長率則達1.4%，高於1.2%的預期值。區域內德義經濟引擎熄火，法國、西班牙表現超預期；目前市場認為歐洲央行在12月前再次降息可能性僅50%。

2025/08/01 經濟面關鍵數據看板

美元指數

數值

99.14

MOM%

2.40%

YTD%

-8.62%

川普政府與各國關稅協定細節漸次出台，市場不確定因素下降，上周美元指數一度升破100整數關卡；然周五就業數據遠遜預期，降息預期升溫的同時，股市回落，美元急貶，美元指數日跌幅近-0.9 %；面對中長期美國財政赤字的結構性壓力，及後關稅時期的通膨走勢，對美元升貶的影響猶待觀察。

美國10年期公債殖利率

數值

4.22

MOM%

-0.5%

YTD%

-7.7%

聯準會7月利率會議決議，維持現行利率水準，然上周令人失望的非農就業數據表現，加深市場對9月降息預期，長短天期公債殖利率聯袂回落，10年期公債殖利率周跌幅近-3.8%，至4.2%；持續緊盯美國經濟基本面數據及通膨走向，對聯準會降息決策影響。

布蘭特原油(每桶)

數值

$69.67

MOM%

3.81%

YTD%

-6.66%

西德州原油(每桶)

數值

$67.33

MOM%

2.87%

YTD%

-6.12%

OPEC+增產在即，疊加最新美國就業數據疲弱，及新關稅政策下的全球經濟前景不明，上周油價先升後降，每桶介於67-70美元價位，區間震盪。

黃金價格(每盎司)

數值

$3,413.8

MOM%

1.91%

YTD%

29.26%

美國就業報告遜於預期，美元及美公債殖利率回落，支撐金價上揚，周漲幅2.3%；然短期市場波動恐加大，須留意逢高修正賣壓，並持續關注關稅及地緣政治局勢發展，與黃金需求價量關聯。

美國就業市場

2025/6月JOLTS職位空缺744萬人，自主離職314萬人，企業招聘520萬人
2025/7月非農就業人數月增7.3萬人，失業率4.2%，勞動參與率62.2%，時薪年增3.91%，月增0.3%
7/26初領失業金21.8萬人，四周平均領取22.1萬人；截至7/19持續請領194.6萬人

7月非農就業時薪年增率維持3.9%，然而單月新增就業人數僅7.3萬人次，遠低於市場預期，亦大幅下修5月及6月就業數字共計25.8萬人；失業率上升，勞動參與率回落，疊加6月明顯趨緩的JOLTS報告，及持續請領失業金人數逐漸攀升，整體而言就業市場明顯降溫；疲弱的就業數據是否會促成聯準會9月降息成真，猶待進一步觀察。

美國通膨 6月 CPI

YOY

2.6%

MOM

0.3%

美國通膨 6月核心 CPI

YOY

2.8%

MOM

0.3%

美國通膨 6月中位數 CPI

YOY

3.2%

MOM

0.3%

結論

川普政府關稅政策逐漸明朗，然上周美國就業數據失色，致使美元下行，股市高點回落，油市走跌，金價上揚，債市回升；持續關注美國經濟及通膨數據，以及聯準會後續利率走勢之際，投資市場波動加大風險續存；建議投資人持續依據自身財務規劃需求，執行長期投資，並善用資產配置工具進行投資風險控管，俾便妥善達成理財規劃目標。