投資市場解讀：聯準會褐皮書：消費者支出持平或下降，各區均出現價格上漲｜安睿宏觀投顧

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基本面焦點

聯準會褐皮書：消費者支出持平或下降，各區均出現價格上漲。

聯準會最新公佈的褐皮書調查中表示，近幾週全美大部分地區的經濟活動幾乎沒有變化；由於許多家庭的薪資未能跟上物價上漲，消費者支出持平或下降。至於各地區物價部分，其中10個轄區報告為有「溫和或輕微」的通膨。在本次褐皮書中，關於通膨的提及次數仍接近四年來的低點，放緩的提及次數較7月大幅下降。官員或民間對於通膨以及經濟衰退的疑慮似乎逐漸消彌。

聯準會理事提名人Miran：聯準會主要職責是防經濟蕭條和高通膨，計畫維持其獨立性。

美國總統川普提名的聯準會理事候選人史蒂芬·米蘭（Stephen Miran）誓言將維護央行的獨立性，以及其「雙重使命」——物價穩定和最大就業。米蘭在提前提交給參議院銀行委員會的開場聲明中說道: 聯準會最重要的職責是防止大蕭條和惡性通膨，貨幣政策的獨立性則是其成功的關鍵要素。與此同時，川普盟友聯準會理事沃勒稱：9月應啟動降息，且未來3-6個月或可多次下調；沃勒透露過去曾與貝森特有交流，但目前並未就聯準會主席一職進行過面試，也沒有安排相關面試。市場持續關注聯準會獨立性議題，以及川普間接或直接干預聯準會人事運作時，股票及債券市場的反應。

2025/09/05 經濟面關鍵數據看板

美元指數

數值

97.77

MOM%

-0.98%

YTD%

-9.88%

上周美就業數據表現疲弱，進一步強化市場對聯準會 9月降息預期，美元在98價位區間震盪走弱，預期短期美元或將持續弱勢盤整。

美國10年期公債殖利率

數值

4.09

MOM%

-3.11%

YTD%

-10.63%

美就業數據跳水，聯準會9月降息幾成定局，上週長短期公債殖利率悉數下行，然仍需持續關注川普政策，美國就業市場及通膨數據，評估其對4季度聯準會利率決策，及美公債市場價格衝擊。

布蘭特原油(每桶)

數值

$65.50

MOM%

-3.16%

YTD%

-12.25%

西德州原油(每桶)

數值

$61.87

MOM%

-5.22%

YTD%

-13.73%

美就業數據不佳，或使經濟前景出現疑慮下，油市需求面承壓；另外上周傳出OPEC+或考慮進一步增產，衝擊油價回落，周跌幅-3%；持續關注油市供需，及俄烏地緣衝突後續，對油價影響。

金價（每盎司）

數值

$3653.4

MOM%

6.26%

YTD%

38.33%

美元走弱，公債殖利率回落，歐洲中東地緣政治持續動盪，美中印大國博弈爭鬥不斷，疊加投資人質疑聯準會在川普強勢主導下的獨立性，並擴及其對持有美元資產的信心，避險資金持續回流黃金市場，金價衝高再創歷史高位，週漲幅3.5%

WEI指數

數值

2.52

數值較上週修正值回落；週線趨平。

美國就業市場

2025/7月JOLTS職位空缺718萬人，自主離職321萬人，企業招聘531萬人
2025/8月非農就業人數月增2.2萬人，失業率4.3%，勞動參與率62.3%，時薪年增3.7%，月增0.3%
8/30初領失業金23.7萬人，四周平均領取23.1萬人；截至8/23持續請領194萬

8月非農就業人數單月僅新增2.2萬人次，並大幅下修前兩個月統計數字，修正後6月份新增就業人數跌至負值；失業率上升，時薪年增率小幅回落，疊加7月JOLTS職位空缺跌至近10個月低位，失業金請領人數逐漸攀升，投資人憂心美勞動市場惡化狀況或超越預期；雖然勞動參與率(62.3%)，及壯年人口勞動參與率(83.5%) 維持高位，聯準會9月降息力度備受市場關注；持續觀察勞動市場狀況及聯準會決策動向。

結論

上周俄烏衝突未歇，美國就業數據令人失望，美元下行，油市走跌，市場高度關注聯準會9月利率決策動向之際，主要股市漲跌互現，債市回升，金價上揚再創歷史高位；持續關注美國經濟及通膨數據，以及聯準會後續利率政策變化之際，投資市場波動加大風險不可輕忽；建議投資人善用資產配置工具進行投資風險控管，俾便妥善達成理財規劃目標。