投資市場解讀：OECD：全球主要央行的降息將於明年結束

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基本面焦點

OECD：全球主要央行的降息將於明年結束，寬鬆空間已非常有限

OECD：全球主要央行的降息將於明年結束，寬鬆空間已非常有限

經合組織（OECD）最新報告顯示，明年多數經濟體貨幣政策進一步寬鬆的空間已非常有限。預計美聯準會在2026年底前僅會再降息兩次，聯邦基金利率將維持在3.25%至3.5%的區間直至2027年，歐元區與加拿大預計無進一步降息空間。而日本通膨持續穩定在政策目標附近，預計將推進貨幣政策收緊。與此同時，聯準會量化緊縮（QT）雖已正式結束，但創下2020年以來次高水平的常備回購便利（SRF）使用量，表明金融體系流動性仍舊趨緊；這預示著市場或將從傳統升降息，轉向由美聯準會主導的新貨幣政策—通過定向購債來為市場增加流動性。

全球供應極度緊繃，白銀上演史詩級逼空，各類原物料價格蠢蠢欲動。

美國2026赤字率或逼近6.2%，近五年融資缺口將達5.5兆美元，中短期債發行洪峰或將至。

全球實體供應短缺正引爆白銀完美風暴，白銀價格近日已飆升至歷史新高58.84美元，漲幅遠超黃金。在中國工業需求強勁、投機熱潮湧入、和潛在貿易關稅風險等多重因素疊加下，這場史詩級逼空行情仍在持續，市場脆弱性被放大。

經濟面關鍵數據

美元指數

數值

98.99

MOM%

-1.15%

YTD%

-8.76%

9月PCE數據符合預期，市場預期通膨風險可控，12月降息在望，美元指數續有回落，跌破99整數關卡，全周下跌-0.5%

美國10年期公債殖利率

數值

4.14

MOM%

-0.34%

YTD%

-9.47%

市場對聯準會12月降息預期濃烈，然日本央行近期發出的升息訊號明確，激勵日本10年期公債殖利率勁揚，或引發日債買氣，誘使海外資金回流日本；加上市場對聯準會下屆主席熱門人選哈塞特可能落實川普意志，或推進降息，為美財政赤字政策背書感到憂心，上周美國中長期公債殖利率未降反升，周漲幅近3%，美債承壓

布蘭特原油(每桶)

數值

$63.75

MOM%

-0.9%

YTD%

-14.59%

西德州原油(每桶)

數值

$60.08

MOM%

0.82%

YTD%

-16.23%

美國與委內瑞拉間的軍事緊張尚未平息，俄烏和談進展有限，市場擔憂俄羅斯及委內瑞拉兩大產油國的供油穩定，加上美元回檔，拉動短期油價持續走揚，周漲1~2%油價的影響

黃金價格(每盎司)

數值

$4.243

MOM%

6.41%

YTD%

60.66%

經過11月盤整修正，疊加市場對12月美國降息的樂觀預期，及美元回落，上周金價區間震盪，止穩在4,200美元上方；面對全球政經局勢詭譎的高風險環境，身為多元資產投資配置，及各國央行美元美債儲備置換要角，中長期金價欲小不易

WEI指數

數值

2.33

數值較前週修正值回升；週線趨平

美國就業市場

1.11月ADP就業人數: 較前月減少3.2萬人
2. 11/29初領失業金19.1萬人，四周平均領取21.5萬人；截至11/22持續請領194萬人

11月ADP就業統計數據大幅低於市場預期，加上修正後10月份就業數值較前月上調至4.7萬人，11月就業動能轉折明顯，所幸11月中位數薪資增長放緩有限；此外最新當周初領失業金人數統計值較前回落，目前尚未顯現裁員人數有急遽惡化情況，是否肇因於感恩節假期期間統計數據或有失真，待留意下周數據是否面臨調整；整體而言美勞動市場「低招聘低裁員」模式是否即將改變，及對美國經濟動能的影響猶待觀察

美國消費市場

1.12月美國密西根大學消費信心初值53.3，前值51；預期未來1年通膨率4.1%，前值4.5%；預期未來5年通膨率3.2%，前值3.4%

2. 9月儲蓄率4.7%，前值4.7%

12月密大消費信心指數較前值小幅上揚，反應了消費者對預期通膨回落的期待，惟川普新關稅政策下，目前的平均進口關稅稅率高企，通膨降溫難度不小，加上民眾對目前就業市場漸次下行，可能對其收入及消費力道的影響擔憂未解，雖然滯後的儲蓄率數據持平，續關注基本面數據變化，對Q4消費支出的實際影響

結論

上周出台的美國通膨數據持穩，然就業市場下行明確，支持投資人對聯準會12月降息的樂觀預期；上周主要股市震盪向上，油金價格走揚，美元回落，債市受美公債殖利率上揚影響而略有下挫；目前全球風險性資產估值持續高企，金融市場價格波動實屬合理；聰明的投資人應聚焦自身財務規劃需求，在承擔合理風險範圍下，持續執行投資。