投資市場解讀：12月美國聯準會暗示暫停降息，川普政府可能推升通膨

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基本面焦點

12月美國聯準會會議紀要暗示暫停降息，幾乎所有決策者認為川普政策可能推升通膨。

幾乎所有與會決策官員都認為，通膨前景的上行風險增加，部分源於貿易和移民政策改變；也因此多人認為通膨下行可能暫停或有暫停風險；未來幾季決策需謹慎。今年聯準會的降息變數恐會增加，需密切追蹤。

美國12月「小非農」ADP就業人數意外大幅放緩至12.2萬人，創8月以來最低

教育和衛生服務、建築以及休閒和酒店業的增幅最大。製造業、自然資源和採礦業以及專業和商業服務業的員工人數有所下降。然美國上週首次申請失業救濟人數20.1萬人，為去年2月17日當週以來新低。近期小非農就業、非農就業、以及失業金請領人數出現分化，應持續留意美國就業數據是否持續具有韌性。

2025/1/10經濟面關鍵數據看板

美元指數

數值

109.65

MOM%

3.05%

YTD%

1.07%

最新美國就業報告數字超過預期，失業率降至4.1%，支撐美國持續扮演全球經濟領頭羊的角色，吸引資金持續流入，美元續強勢突破109.5整數關口至逾2年高位；持續關注強美元及川普新政執行細節，恐對年內全球經濟走勢產生劇烈影響。

美國10年期公債殖利率

數值

4.76

MOM%

12.66%

YTD%

4.16%

美國就業市場保持韌性，經濟有撐; 市場評估聯準會2025年降息次數大減，長短天期公債殖利率均有回升; 10年期公債殖利率走揚至1年高位，債市回落。

布蘭特原油(每桶)

數值

$79.76

MOM%

10.49%

YTD%

6.86%

西德州原油(每桶)

數值

$76.57

MOM%

11.63%

YTD%

6.76%

近期美日聯手，對俄羅斯能源行業相關的企業及個人，進行新一波資產凍結及制裁，望截斷俄羅斯金流，促成俄烏戰事早日落幕;在此寒冬季節，引發市場對石油供應端的供油疑慮，推升油價區間震盪上行，單月漲幅超10%。

黃金價格(每盎司)

數值

$2,715

MOM%

-0.13%

YTD%

2.80%

美國就業及經濟狀況向好，市場下調聯準會年內降息次數，短線資金轉向黃金避險，推升上周金價上揚近2%; 2025年川普新政的不確定性，地緣政治避險及央行購金需求，或支撐金價，然強美元及美債殖利率上揚則不利金價表現，多空交戰震盪可期，持續關注。

WEI指數

數值

2.01

數值較上周小幅回落；周線趨平。

美國就業市場

2024/11月JOLTS職位空缺810萬人，自主離職307萬人，企業招聘527萬人。
2024/12月非農就業人數月增25.6萬人，失業率4.1%，勞動參與率62.5%，時薪年增3.9%月增0.3%。
1/4初領失業金20.1萬人，四周平均領取21.3萬人；截至12/28持續請領186.7萬人。

12月非農就業月增人數大幅超越預期的15萬人，失業率降至4.1%，展現勞動市場持續強韌的訊息，並緩解市場對經濟放緩的擔憂；然勞工時薪月增及年增率同步下行，疊加JOLTS報告中，企業招聘及自主離職率回落，及小非農ADP數據分化狀況，顯示就業環境正逐步調整降溫；聯準會將續評估就業狀況及通膨走勢，作為年內利率政策調整的依據。

美國消費市場

2025/1密大消費信心初值: 73.2，前值:74 2025/1密大消費者預期通膨: 1年期3.3% (前值2.9%)，5年期3.3% (前值 3.1% ) 2024/12 美國經濟諮商局消費信心指數: 104.7(前值 111.7);

民眾憂心川普新政拉高通膨，影響物價，侵蝕民眾消費能力及經濟前景，消費信心普遍回落；持續關注其上任後的政策出台狀況。

結論

美國最新就業報告優於預期，經濟持穩，給予聯準會暫緩降息底氣；美公債殖利率走高，股市震盪，債市小跌，美元指數上攻突破2年高位；川普新政府上任後，美國財政及貨幣政策將如何前行，全球貿易體系將如何重塑，強美元的後續發展，均為市場持續關注焦點；在目前全球風險性資產價格高企，股市波動逐漸加劇情況下，投資人宜做好心理準備，善用股債等資產配置進行風險控管，並伺機在市場震盪加深時，逢低加碼買進，積累長期資產。

技術面焦點

開發市場

1.最近一周30年期美債拍賣利率創2007年來最高。距離川普正式上任美國總統時日漸近，市場對通膨前景的擔憂逐漸升溫，過去一個月來10年期和30年期美債殖利率均累計上行約50個基點。美銀認為，若美債殖利率突破5%，投資人或將重新評估風險資產估值，導致股市承壓。如果利率上升形成惡性循環，即以更高的利息支出推動更大的財政赤字，最終可能引發市場對償債可持續性的擔憂。短期債市挑戰可期。

2.歐元區11月PPI季增1.6%，創2022年9月來最高，PPI的上揚可以視為未來CPI可能不降反升的警訊。

新興市場

I. 中國今年手機、平板「以舊換新」最高補貼500元，電腦最高補2,000元，新能源車最高補2萬元。發改委表示，2025年超長期特別國債用於支持「兩新」的資金總規模比

去年有大幅增加，中央財政已預下達2025年消費品以舊換新資金810億元，支持各地做好政策持續實施的銜接工作。中國政府持續施利刺激民眾的消費力道。 II. 三星電子財報慘淡。分析師指出，業績不佳的主因包括AI晶片領域落後於SK海力士和美光科技等競爭對手、傳統記憶體需求疲軟、智慧型手機業務競爭加劇、代工業務開工率下降、研發投入增加等。持續觀察全球電子產業是否能夠均衡復甦

參考來源

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