投資市場解讀：美國1月ISM服務業PMI不如預期｜安睿宏觀投顧

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基本面焦點

美國1月ISM服務業PMI 52.8不如預期，新訂單下挫，就業攀升，價格指數仍處高位

美國1月ISM服務業不如預期，較12月回落，顯示服務業這一美國經濟的主要支柱的成長動能略有減弱。新訂單指數降至七個月最低，商業活動指數跌至五個月低點，就業指數以2023年9月以來的最快速度增長，價格指數較12月回落但仍處高位。近期ISM製造業指數持續上揚，服務業指數持續弱勢情況值得持續追縱。

川普關稅大棒如揮向歐盟，美國科技巨頭或成報復對象

歐盟委員會正在考慮使用其所謂的“反脅迫工具”（ACI）來應對與華盛頓的潛在爭端，一位官員表示，“所有選項都在考慮之中”，ACI是在不違反國際法的情況下可用的最強硬回應。持續專注全球貿易戰後續發展。

2025/2/7經濟面關鍵數據看板

美元指數

數值

108.04

MOM%

-0.46%

YTD%

-0.41%

川普啟動關稅戰，市場避險情緒加深，股市波動明顯增加，然近期美國就業市場數據穩健，加上新任財長貝森特允諾將改善預算赤字問題，投資人對美元及美國經濟前景看法審慎觀，美元從109價位小幅回落至108附近，維持高檔區間震盪走勢。

美國10年期公債殖利率

數值

4.49

MOM%

-4.10%

YTD%

-1.71%

美新任財長貝森特提出上任後首份美國國債融資計畫，基本維持先前的發債速度，強調不會擴大發債規模，其論述獲得投資市場正面回應，即便聯準會1月會議決議停止降息，債市價格出現回穩，10年期公債殖利率一個月回落近4%; 謹慎關注債市後續發展。

布蘭特原油(每桶)

數值

$74.66

MOM%

-3.35%

YTD%

0.03%

西德州原油(每桶)

數值

$71.00

MOM%

-4.38%

YTD%

-1.00%

川普推行的關稅政策及貿易保護主義，使投資者對美國以外的全球經濟前景感到不安，加上美國與中東地區油國，特別是與伊朗之間的外交推展狀況不明，使得短中期油品供需雙向不確定性增加，油市單月回落3%~4%。

黃金價格(每盎司)

數值

$2,887.6

MOM%

8.43%

YTD%

9.34%

2025伊始，川普新政擾動，避險情緒提升，長天期美債殖利率回落，加上關稅戰對美通膨可能造成壓力的心理預期，使黃金買氣不墜，年初迄今金價漲近9%, 突破歷史高位至接近2900美元; 持續關注後市。

WEI指數

數值

2.49

數值較上周修正值小幅回升；周線有緩升趨勢。

美國就業市場

2024/12月JOLTS職位空缺760萬人，自主離職320萬人，企業招聘546萬人
2025/1月非農就業人數月增14.3萬人，失業率4.0%，勞動參與率62.5%，時薪年增4.1%月增0.5%
2/1初領失業金21.9萬人，四周平均領取21.68萬人；截至1/25持續請領188.6萬人

12月職位空缺數回落，然產業招募/裁員人數未有大幅變動；1月新增非農就業人數較前月回落，降幅超過市場預期；然失業率回落至4%，時薪年增率回升至4%上方，勞動參與率62.5%接近2000年以來高位，整體而言就業市場持續堅挺，有利於支撐今年度美國消費及經濟增長；聯準會將續評估川普新經貿政策下，對美國就業狀況及通膨走勢的影響，作為年內利率政策調整的依據。

美國消費市場

2025/2 密大消費信心初值: 67.8，前值:71.1
2025/2密大消費者預期通膨: 1年期4.3% (前值3.3%)，5年期3.3% (前值 3.3% )
2025/1美國經濟諮商局消費信心指數: 104.1(前值 104.7); 2024/12儲蓄率: 3.8% (前值4.1%)

受到川普關稅政策不確定性因素干擾，最新密大消費信心及經濟諮商局消費信心均較前值回落；消費者預期短期通膨率將上揚至4.3%，聯準會或將採取更為謹慎的利率調整措施；與此同時消費者持續動支儲蓄及消費信貸，維持消費動能不墜。

結論

川普新政上路，關稅貿易戰開打，市場避險情緒加深；民眾消費信心回落，美元堅挺，金價衝高，油價下行，長債殖利率回落帶動債市止穩；雖然美國勞動市場供需平衡狀態持續，然投資人憂心全球經濟或受川普政策波及，影響企業獲利，近期股市波動明顯增加；建議投資人宜做好股市高檔震盪的心理準備，善用股債等資產配置進行風險控管，並伺機在市場震盪加深時逢低加碼布局。

技術面焦點

開發市場

美國總統就職前消息面影響盤面情緒，一月底之後可望由科技股推動另一段行情。

新興市場

就量價理論觀察，長期中國股市仍有高點可期。然短期則面臨指數劇烈震盪的風險。

消息面焦點

Open AI放大招：免費開放Chat GPT搜索，無需註冊

2月6日凌晨3點，Open AI宣布開放給所有用戶Chat GPT搜尋功能，無須報名。谷歌發布Gemini 2.0，向所有人開放有史以來最強AI模型，加碼代理。近期AI產業持續針對Deep Seek的出現做出調整因應。
參考來源

2024全球黃金需求創下歷史新高

世界黃金協會報告表示，2024年全球黃金需求達到4974噸，較2023年的4899噸增長1.5%，創下歷史新高，主要由各國央行的強勁購買和投資需求的增加所推動。報告預計，2025年央行將繼續引領黃金需求，或為金價提供重要支柱。

中國國務院宣布對原產於美國的部分進口商加徵看關睡

中國國務院宣布：自2月10日起，對原產於美國的部分進口商品加徵關稅。對煤炭、液化天然氣加徵15%關稅；對原油、農業機械、大排量汽車、皮卡加徵10%關稅；對原產於美國的附件所列進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上分別加徵相應關稅，現行保稅、減免稅政策不變，此次加徵的關稅不予減免。另外中國商務部稱，自2月4日起，對鎢、碲、鉍、鉬、銦相關物項實施出口管制。持續關注中國政府對於美國政府關稅政策出台的反制應對。
參考來源

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