投資市場解讀：川普關稅貿易戰開打，消費者信心回落｜安睿宏觀投顧

文章目錄

基本面焦點

聯準會紀要：要看到通膨繼續下降才能降息，但川普政策讓通膨有上行風險，考慮暫停或放緩 QT 直到債務上限解決。

聯準會 1 月會議紀錄顯示，與會官員認為需要看到通膨持續下降，再談降息，然川普關稅等政策讓通膨有上行風險。新美聯儲通訊社Timiraos 表示，美聯儲短期內降息意願不強，官員們對於上個月會議上維持利率不變的決定總體感到滿意，沒有任何跡象表明他們會立即改變對降息的觀望立場。據彭博社分析，本次會議紀要中最值得關注的內容，或許是關於進一步放緩或甚至暫停資產負債表縮減（QT）的討論。聯準會的利率決策仍然謹小慎微。

美俄第一階段談判結束，達成四點共識，三階段和平方案爆出，美方稱歐烏不會被排除在外

川普：可能將於本月底前與俄總統普丁會面，據稱美俄的和平計畫分為三個階段，可能包括：停火協議、烏克蘭新選舉、簽署和平協議。美方稱，達成共識包括：雙方同意建立旨在使兩國外交使團運作正常化的雙邊關係磋商機制；任命各自的高級團隊著手盡快結束烏克蘭衝突；同意為衝突結束後地緣利益及經濟和投資的合作奠定基礎；承諾保持解除推進談判進程。與此同時，歐洲舉行緊急高峰會討論烏克蘭問題，最大分歧在於是否在維和框架下向烏克蘭派遣部隊。據報導，英國首相史塔默表示，英國已做好準備，在必要時派遣地面部隊。德國和西班牙持反對態度。德國總理在會後接受媒體採訪時表示，現階段討論這個問題為時過早，他不希望對烏克蘭實施強制性和平。持續觀察後續美歐俄政府的互動。

2025/2/21經濟面關鍵數據看板

美元指數

數值

106.61

MOM%

-1.34%

YTD%

-1.73%

美國最新零售銷售及消費信心數字遜於預期，市場憂心消費支出可能放緩；加上房市前景未明，美元續有走弱，回跌至 106.6 價位。

美國10年期公債殖利率

數值

4.43

MOM%

-3.11%

YTD%

-3.11%

近期美國經濟數據不如預期，美元回跌，川普新政引發不確定性，股市進行修正之際，資金轉向債市聚集避險; 長短期公債殖利率回落，在 4.2%~4.7%區間震盪，債市回升；謹慎關注後續表現。

布蘭特原油(每桶)

數值

$74.43

MOM%

-6.13%

YTD%

-0.28%

西德州原油(每桶)

數值

$70.22

MOM%

-6.37%

YTD%

-2.09%

中東局勢緩和，市場對美俄雙方，及與烏克蘭/歐盟多方談判態度審慎樂觀，認為美國對俄羅斯的出口油品制裁可望緩解，加上美國本土連 4 周油品庫存回升，供給面穩定，近期油價持續承壓。

黃金價格(每盎司)

數值

$2,953.2

MOM%

7.05%

YTD%

11.82%

最新美國經濟數據顯示，消費信心低迷，企業獲利持平，上周美股回落，美元走跌；黃金則逆勢上揚，今年第 10 次升破歷史高位後略有收斂，然年初迄今漲幅超 10%，後續波動可期；持續關注後市。

WEI指數

數值

2.15

數值較上周修正值小幅回升；周線趨平。

美國就業市場

2/15 初領失業金 21.9 萬人，四周平均領取 21.53 萬人；截至 2/8持續請領 186.9 萬人。

目前勞動市場溫和趨緩態勢未變，然而川普主導的政府效率部門(Doge)近期解僱數千名聯邦政府員工，該部分失業人口流向，及對聯邦政府下游私人企業廠商招聘的影響猶待觀察。

結論

近期美國經濟基本面遜於預期，民眾消費信心回落，美元下行，油價疲軟；川普關稅貿易戰開打，市場避險情緒未除，金價衝高，長債殖利率回落帶動債市止穩上揚；雖然美國勞動市場供需平衡狀態持續，DOGE 強力裁撤美政府雇員以撙節開支，對就業市場及消費動能影響猶待觀察；面對股市波動明顯增加，建議投資人宜做好股市高檔震盪的心理準備，善用股債等資產配置進行風險控管，並伺機在市場震盪加深時逢低加碼佈局。

技術面焦點

開發市場

四大指數短線出現波動，創高機會不高，未來指數一個月區間震盪可期，宜選股不選市；後續應持續觀察道瓊指數(本波最弱)以及費城半導體(與三大指數脫鉤)後續走勢。

新興市場

就量價理論觀察，長期中國股市仍有高點可期。然短期則面臨指數劇烈震盪的風險。

消息面焦點

川普政府下令制定大規模削減計劃

川普政府下令制定大規模削減計劃，未來 5 年內每年削減 8%國防預算，馬斯克 DOGE大刀揮向美國國防部，本周或大規模裁員。同時美國國稅局 IRS（隸屬於財政部）將從 2 月 20 日起裁員約 6,000 人。馬斯克持續整理美國內政支出，端看能否走出新局。
參考來源

英國通膨意外飆升至 10 個月最高

英國通膨意外飆升至 10 個月最高，通膨反彈的主要推手來自食品、機票價格上漲以及私立學校學費上漲。分析認為，這些數據可能強化英國央行對降息提振經濟的謹慎態度。經濟學家表示，如果通膨上升趨勢比預期更持久，可能會導致降息速度放緩或幅度減少，甚至不排除利率政策走回頭路止跌回升。
參考來源

華爾街觀點：中國資產從可交易轉向可投資

華爾街觀點：中國資產從「可交易」轉向「可投資」。美銀表示，DeepSeek 可能成為類似 2014 年阿里巴巴 IPO 的重要轉捩點，推動全球投資者重估中國資產價值，有望激發新經濟企業集群效應，形成對經濟成長、就業和收入的廣泛樂觀預期，吸引全球長期資本回流中國市場。中國股市值得期待。

免責聲明

_{本文件由Azimut集團在其全權負責下編寫，僅供Azimut集團的機構分銷團隊參考。因此，禁止以任何形式(複印、電子郵件等)將其交付給第三方。因此，對於提供本文件的第三方使用本文件中所包含的數據、訊息和意見所造成的任何損害，或以任何方式聲稱與本文件有關的任何損害，Azimut集團將不承擔相關責任。本報告所載數據、資料及意見皆不構成、且在任何情況下均不得解釋為進行投資或撤資的邀約、邀請或建議，亦不得解釋為買賣或認購金融工具的邀請，亦不得解釋為財務、法律、稅務或投資建議，亦不得解釋為邀請或使用其任何其他用途。在編制本文件時，未考慮本文件任何潛在接受方的個人投資目標、情況或財務需求。需要特別提醒的是，本文件中所包含的訊息可能全部或部分來自第三方來源，因此，Azimut集團無需對該等訊息內容的任何失準而承擔任何責任。本文件為Azimut集團的財產，Azimut集團保留隨時對該文件內容作出任何更改的權利而無需發出通知，但不承擔任何更新和、或更正的義務或保證。本文件的收件人對使用本文件所載的數據、訊息和意見作出的任何投資選擇承擔全部和絕對的責任，因為任何用於支持投資交易選擇的使用，均由用戶承擔全部風險。}

與顧問預約理財規劃諮詢