基本面焦點

川普第二任期首次內閣會：關稅、烏克蘭、裁員、石油交易都談到了。川普表示:大部分關稅將繼續實施

川普表示，美國將對進口自墨西哥和加拿大的非能源類商品徵收25%的關稅，並對歐盟徵收25%關稅；美國將在稀土開採上與烏克蘭合作，希望透過達成礦產協議來收回援助烏克蘭的3,500億美元軍費，並下令終止與委內瑞拉的石油交易。馬斯克則與會表示，政府效率部的總體目標是幫助解決巨額財政赤字，他計劃在2026財年實現一兆美元的赤字削減。川普對外施政效益需要持續觀察

美國財長貝森特：10年期美債殖利率應自然而然下降，關稅有三大目標

貝森特重申2028年削減赤字率至3%的目標，表示近期就業高度集中在公共部門及相關產業，私人部門陷入衰退，此時增加進口關稅徵收，將可提高美國工業產能、創造就業、提供政府收入、糾正其他經濟體供應過剩。實施關稅政策時，會考慮平衡財政收入與控制通膨的需求。與此同時，新一屆美國國會的聯準會監督工作組負責人，正準備加強對聯準會的監督，計劃對聯準會制定利率決策的方式進行廣泛審查，包括是否應將控制通膨、保障就業等議題。川普政府持續對美國內政大手大腳。

2025/2/28經濟面關鍵數據看板

本次估值與初值相同。觀察細項，消費支出小幅下修，主要是耐用品(珠寶手錶類)價格回落，企業投資略有下調；政府支出(特別是國防經費支出)增加；2025川普政府上任迄今，致力於增加公務機關效能，減少預算赤字，聯邦政府持續進行大規模人事調整，預料將對就業市場及政府支出產生直接衝擊，後續對美國經濟面的影響猶待觀察。

當週初領失業金人數較前周大幅增加，4週平均請領人數亦高於市場預期，目前勞動市場溫和趨緩態勢未變，然而川普主導的大規模聯邦政府部門裁員，對就業市場及經濟的傳導效果或將隨時間發酵，具體影響值得密切關注。

1月PCE年增2.5%符合預期，聯準會重視的核心PCE 年增2.6%，為2021年來最低；此外扣除食品及能源價格的服務業超級核心PCE年增率，續較前月回落，整體而言雖然物價回落的速度放緩，通膨漲幅尚稱溫和；值得注意的是，1月個人消費支出月減-0.2%，排除季節性波動因素後，包括近期消費信心回落，預期通膨率攀升，疊加即將上場的川普關稅戰，對美國內實質通膨升貶，及民眾消費能力的影響猶待觀察。

川普關稅戰開打，市場對其可能引發的通膨，及對各主要經濟體可能造成的經濟衰退疑慮有增無減；疊加DOGE持續整頓美聯邦政府部門，解雇大量員工，對其就業市場可能造成的負面衝擊，加深市場避險情緒；股市波動持續，油價下行，金價獲利了結回落，債市止穩上揚；建議投資人做好股市波動持續增加的心理準備，善用股債等資產配置進行風險控管，並伺機在市場震盪加深時逢低加碼佈局。

技術面焦點

開發市場

預期未來指一個月數區間震盪下，選股不選市，後續應持續觀察道瓊指數(本波最弱)以及費城半導體(與三大指數脫鉤)後續走勢。

新興市場

就量價理論觀察，長期中國股市仍有高點可期。然短期則面臨指數劇烈震盪的風險。

消息面焦點

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