投資市場解讀：鮑威爾重申聯準會將先觀望再行動，警告面臨通膨和經濟兩難挑戰，否認要救市｜安睿宏觀投顧

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基本面焦點

鮑威爾重申聯準會將先觀望再行動，警告面臨通膨和經濟兩難挑戰，否認要救市

聯準會主席鮑威爾重申關稅水平可能超出聯準會上端預期，若沒有物價穩定，就無法實現勞動力市場長期強勁；鮑威爾認為聯準會正面臨就業和通膨雙重目標相互衝突的挑戰，所以需要先觀望再行動，否認將出手救市，要確保一次性的物價上漲不會成為持續的通膨問題。

關稅恐慌推動購買熱潮，美國3月零售銷售創兩年多來最大增幅

美國3月零售銷售大幅上漲1.4%，為2023年1月以來的最大增幅；銷售額年增至4.6%，為自2023年12月以來的最高水準。報告中唯一的服務業類別－餐飲業銷售額成長了1.8%，這也是自2023年1月以來的最大漲幅。雖然零售數據看似樂觀，但消費者信心的調查結果卻不盡人意，通膨預期指標也出現飆升，美國人對其財務狀況的看法也隨之下滑。持續關注美國之後公布的各項消費數據。

2025/4/18經濟面關鍵數據看板

美元指數

數值

99.38

MOM%

-3.74%

YTD%

-8.40%

川普關稅政策反覆，餘波盪漾，金融市場持續震盪，美元避險儲備資產地位或已動搖；上週美元持續走弱至2023/7以來低位，年初迄今下跌逾8%；短期美元恐續承壓。

美國10年期公債殖利率

數值

4.33

MOM%

1.14%

YTD%

-5.25%

川普高關稅政策引發美元美債劇跌，迫使其急轉彎喊卡之際，上週已展開與日本及歐盟的新一輪貿易會談；投資人正向解讀此一行動，上週美債殖利率小幅回落近4%，債市止穩；然在政策不確定性持續，及美經濟前景不明狀況下，仍需密切關注關稅戰及聯準會舉措後續發展，及對整體債市影響。

布蘭特原油(每桶)

數值

$67.96

MOM%

-3.68%

YTD%

-8.95%

西德州原油(每桶)

數值

$64.68

MOM%

-3.1%

YTD%

-9.82%

川普信心喊話，表示與歐盟的貿易協議展望正向，美日等貿易談判也續進行，讓市場對關貿談判前景轉為樂觀；此外美國喊話將對伊朗石油供應鏈加大施壓阻礙增產,使上週油價回升近5%；惟宏觀經濟前景不明下，仍須謹慎關注中長期油價走勢。

黃金價格(每盎司)

數值

$3,341.3

MOM%

9.88%

YTD%

26.52%

全球金融市場面臨各項不確定因素，資金湧向黃金的避險需求不墜，激勵上周黃金盤中衝破3360美元歷史高價，後獲利回吐賣壓湧現，抑制漲勢；短期黃金價格欲小不易，惟須留意追高風險。

WEI指數

數值

2.49

數值較上週修正值顯著回升; 週線趨平。

美國就業市場

4/12初領失業金21.5萬人，四周平均領取22.1萬人；截至4/5持續請領188.5萬人。

4/12當週初領失業金人數為近2個月低位，4週平均請領人數較前值回落，截至4/5之持續請領失業金人數則有小幅回升，美勞動市場迄今表現堅韌；持續關注關稅政策變化及經濟放緩壓力，對美就業動能的實際影響。

美國消費市場

3月零售銷售: 7349億美元，年增4.6%，月增1.4%

3月零售銷售數字亮眼優於前期，觀察細項，汽車及相關零件漲幅最大，建築園藝及休閒運動銷售亦有增長，或反映民眾面對關稅陰影下，為避免未來價格上漲，而引發一輪“搶購式消費”進行囤貨，零售銷售是否能維持高動能增長猶待觀察。

美國房市（折合年率）建築許可

3月數值

148萬套

SAAR

-0.2%

MOM

1.6%

美國房市（折合年率）新屋開工

3月數值

132萬套

SAAR

1.9%

MOM

-11.4%

3月建築許可較前月增長1.6%，然新屋開工月減-11.4%，遠低於市場預期，為近8個月最大降幅；雖然房貸利率較前小幅回落，然受川普政府移民及關稅貿易政策影響，建築行業面臨工人短缺，建材成本上揚等挑戰，4月份建商信心仍徘徊在7個月低位，目前整體氛圍尚不利房地產市場復甦。

結論

川普對等關稅之亂持續發酵，雖然美國政府及時政策轉彎以避免美債崩跌，川普後續與各國的關稅談判，美中貿易角力，及對全球經濟展望的影響猶待追蹤觀察；在各國與川普就關稅議題達成可接受的新共識，據此增加投資人對經濟前景掌握度及投資信心前，金融市場持續震盪難免；建議投資人善用資產配置工具進行風險控管，並在市場震盪加深的此刻，把握機會逢低加碼佈局。

技術面焦點

開發市場

股市短期受到消息面影響仍然劇烈震盪，時間轉折可能有前移的可能，短期跌勢應該得到滿足，持續觀察道瓊指數(傳產為主)以及費城半導體(與三大指數脫鉤)後續走勢。目前科技股的弱勢(基本面以及技術面)可能預示今年股市行情凶險。

新興市場

就量價理論觀察，長期中國股市仍有高點可期。然短期則面臨指數劇烈震盪的風險。

消息面焦點

川普政府內部在關稅政策上存在嚴重分歧

財政部長貝森特警告全面關稅可能引發市場動盪，貿易顧問納瓦羅主張強硬關稅政策，商務部長盧特尼克預測某些關稅可能引發全球災難，疊加歐盟執委馮德萊恩稱：若美歐談判未能達成解決方案，美國的製成品和數位服務或成為歐盟報復目標；未來美關稅政策可能巨幅調整的機會不低。

摩根大通下調台積電先進封裝未來兩年預期

受關稅和全球經濟放緩影響，摩根大通將其對台積電CoWoS先進封裝技術在未來兩年的消費預期分別下調了7%和3%，理由是來自亞馬遜自研AI晶片的需求減少，以
及基於宏觀經濟的不確定性。摩根大通預測，台積電管理層可能將2025財年的營收成長指引從約25%下調至20%左右。近期科技巨擘艾斯摩爾、輝達、台積電展望均有疑慮情況下，科技股或將面臨估值以及獲利同步下修風險。
參考來源

中國第一季GDP年增5.4%，第一至第三產業增加值均較去年成長

中國第一季GDP年增5.4%，第一至第三產業增加值均較去年成長；3月社會消費品零售總額較去年同期增長5.9%，消費品以舊換新政策繼續顯效；1-3月全國房地產開發投資年減9.9%，新建商品房銷售額2.08兆，下降2.1%，降幅收窄0.5個百分點； 3月末商品房待售面積78,664萬平方米，較2月末減少1,227萬平方米；目前中國經濟數據整體符合預期，關稅衝擊力道及持續時間值得持續追蹤。
參考來源

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