投資市場解讀：3月核心PCE物價指數較去年同期增長2.6%｜安睿宏觀投顧｜安睿宏觀投顧

文章目錄

基本面焦點

3月核心PCE物價指數較去年同期增長2.6%，整體通膨數據符合預期，消費支出不弱。

美國3月核心PCE物價指數較去年同期增長2.6%，實際可支配所得錄得一年多以來的最大增幅，對經濟構成支撐。「新聯準會通訊社」提到，雖然PCE年增指標接近2%目標，但6個月和3個月的年化通膨率仍在高點，謹慎關注後續。

2025/5/02經濟面關鍵數據看板

美元指數

數值

100.03

MOM%

-3.64%

YTD%

-7.80%

美國最新就業報告顯示就業市場平穩發展，股市回穩，帶動短期美元指數跌深反彈至100關卡上方，然整體仍偏區間震盪，弱勢整理格局；市場謹慎面對川普2.0時代的經濟及投資決策，續關注短期美元波動，及中長期資產配置中，美元角色是否面臨結構性轉變。

美國10年期公債殖利率

數值

4.31

MOM%

4.41%

YTD%

-5.80%

布蘭特原油(每桶)

數值

$61.29

MOM%

-18.23%

YTD%

-17.89%

西德州原油(每桶)

數值

$58.29

MOM%

-18.71%

YTD%

-18.73%

由沙烏地阿拉伯帶領的OPEC+意外決議6月將續增產，以懲罰油國組織內不遵守減產紀律的哈薩克及伊拉克等國，供給增長超預期；疊加全球經濟前景不明，需求面走弱，上周油價跌近8%,逼近每桶60美元；在OPEC+退出減產及美國抗通膨策略需求下，中長期油價下行趨勢，究竟是預測或是計畫，值得持續關注。

黃金價格(每盎司)

數值

$3,257

MOM%

2.87%

YTD%

23.32%

隨著美國與夥伴國漸次開展貿易協定談判，市場避險情緒出現降溫，資金回流風險資產，黃金買家續獲利出場，金價連兩周出現回落，橫向整理；然中長期黃金價格受惠地緣政治避險，央行部位建立等實體需求推升，基本面仍有支撐，惟須留意追高風險。

WEI指數

數值

2.27

數值較上週修正值回落；週線趨平。

美國GDP

2025Q1總值23.53兆美金; 季增年化增長率-0.3%。

4/12當週初領失業金人數為近2個月低位，4週平均請領人數較前值回落，截至4/5之持續請領失業金人數則有小幅回升，美勞動市場迄今表現堅韌；持續關注關稅政策變化及經濟放緩壓力，對美就業動能的實際影響。

美國消費市場

3月零售銷售: 7349億美元，年增4.6%，月增1.4%

3月零售銷售數字亮眼優於前期，觀察細項，汽車及相關零件漲幅最大，建築園藝及休閒運動銷售亦有增長，或反映民眾面對關稅陰影下，為避免未來價格上漲，而引發一輪“搶購式消費”進行囤貨，零售銷售是否能維持高動能增長猶待觀察。

美國就業市場

2025/3月JOLTS職位空缺719萬人，自主離職333萬人，企業招聘541萬人
2025/4月非農就業人數月增17.7萬人，失業率4.2%，勞動參與率62.6%，時薪年增3.77%，月增0.2%
4/26初領失業金24.1萬人，四周平均領取22.6萬人；截至4/19持續請領191.6萬人

3月JOLTS職位空缺數低於預期，4月時薪年增率及月增率續有下跌，透露市場降溫訊號；然4月非農就業單月新增人數遠超市場預期，失業率未有惡化，壯年人口勞動參與率維持歷史高位，整體而言就業市場表現穩健，也給聯準會更多緩衝時間，待冷靜評估川普關稅政策對美國經濟影響，再行決定年內利率調整方向及幅度

美國通膨3月PCE

YOY

2.3%

MOM

0.0%

3月核心PCE

YOY

1.9%

MOM

-11.4%

3月中位數PCE

YOY

2.9%

MOM

0.2%

3月PCE漲幅有限，核心PCE年增低於市場預期，並為近4年低位，細項價格漲跌互見，整體通膨漲幅溫和，緩解市場對川普關稅政策下的通膨疑慮; 然扣除住房及能源的超級核心PCE月增大幅上揚0.6%，此外3月個人實質支出大幅增加0.7%，或反映預期關稅衝擊下，消費者的提前消費態度，對後續支出動能是否產生排擠猶待觀察。

結論

川普政府陸續與各國進行貿易談判之際，市場對對等關稅施行的恐慌情緒略有降溫，股債市表現穩定，美元弱勢整理，油金價格續有回落；然在美國與各主要貿易夥伴的關貿協議塵埃落定前，下半年全球經濟展望依舊混囤，市場情緒波動實屬必然；建議投資人善用資產配置工具進行風險控管，並把握機會逢低加碼佈局。

技術面焦點

開發市場

股市短期受到消息面影響仍然劇烈震盪，時間轉折可能有前移的可能，短期跌勢應該得到滿足，持續觀察道瓊指數(傳產為主)以及費城半導體(與三大指數脫鉤)後續走勢。目前科技股的弱勢(基本面以及技術面)可能預示今年股市行情凶險。

新興市場

就量價理論觀察，長期中國股市仍有高點可期。然短期則面臨指數劇烈震盪的風險。

消息面焦點

韓國部會急於美國談判

根據韓聯社報道，韓國政府30日就美國財政部長貝森特聲稱「韓國希望在總統大選前建立貿易談判基本框架」的言論作出反駁，重申韓方不會急於推進談判。持續關注美國與重要貿易夥伴談判的框架與時程。

美國4月ADP就業人數成長6.2萬人不如預期

美國4月ADP就業人數成長6.2萬人不如預期，為九個月來最低增速。在經濟不確定性增加的情況下，美國企業對勞動力的需求正在減弱
參考來源

微軟營收及利潤均超預期，總營收成長13%

微軟營收及利潤均超預期，總營收成長13%， Azure雲端業務營收成長33%，盤後一度漲超9%。 Meta Q1廣告收入仍兩位數成長，扛住關稅壓力加碼AI，大幅調高今年支出指引，盤後一度漲6%。美國科技巨擘對於未來展望仍偏樂觀。

中國4月財新製造業PMI降至50.4，為三個月來最低

中國4月財新製造業PMI降至50.4，為三個月來最低。供需成長放緩，出口、就業重現收縮，新訂單指數和生產指數同時降至榮枯線之下，成為4月製造業PMI的兩大拖累項目；中國企業面對未來不確定性，更傾向於透過降價等方式加快對庫存的清理。關稅對中國PMI的衝擊，顯示美國政策的影響正在發酵中。
參考來源

免責聲明

_{本文件由Azimut集團在其全權負責下編寫，僅供Azimut集團的機構分銷團隊參考。因此，禁止以任何形式(複印、電子郵件等)將其交付給第三方。因此，對於提供本文件的第三方使用本文件中所包含的數據、訊息和意見所造成的任何損害，或以任何方式聲稱與本文件有關的任何損害，Azimut集團將不承擔相關責任。本報告所載數據、資料及意見皆不構成、且在任何情況下均不得解釋為進行投資或撤資的邀約、邀請或建議，亦不得解釋為買賣或認購金融工具的邀請，亦不得解釋為財務、法律、稅務或投資建議，亦不得解釋為邀請或使用其任何其他用途。在編制本文件時，未考慮本文件任何潛在接受方的個人投資目標、情況或財務需求。需要特別提醒的是，本文件中所包含的訊息可能全部或部分來自第三方來源，因此，Azimut集團無需對該等訊息內容的任何失準而承擔任何責任。本文件為Azimut集團的財產，Azimut集團保留隨時對該文件內容作出任何更改的權利而無需發出通知，但不承擔任何更新和、或更正的義務或保證。本文件的收件人對使用本文件所載的數據、訊息和意見作出的任何投資選擇承擔全部和絕對的責任，因為任何用於支持投資交易選擇的使用，均由用戶承擔全部風險。}

與顧問預約理財規劃諮詢