投資市場解讀：OECD年內第二次下調全球成長預測｜安睿宏觀投顧｜安睿宏觀投顧

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基本面焦點

OECD年內第二次下調全球成長預測，稱美國為受關稅打擊最嚴重國家之一

OECD將2025年全球經濟成長率從先前的3.3%大幅調降至2.9%，並將美國經濟成長預期從2.8%腰斬至1.6%，警告即使經濟活動疲軟的影響程度將超過支出削減和關稅收入，美國預算赤字仍將進一步擴大。除全球貿易衝擊外，OECD還警告各國在國防、氣候和人口老化方面面臨巨大的支出壓力，該組織呼籲各國政府削減非必要支出，並透過擴大稅負來增加收入，以控制加劇中的財政風險。

川普“大而美”法案中埋著資本稅地雷，大摩：參議院若不澄清，市場將面臨衝

大摩認為，《大而美法案》的899條款，為美政府“將貿易戰轉變為資本戰創造了空間”，如果美債被納入899條款的徵稅範圍，預計美債收益率曲線將進一步陡化、美元下行風險加大。目前市場寄望參議院能在最終立法中，澄清899條款的適用範圍。與此同時899條款所引發的資本稅新憂慮，使美元今年前五個月累計下跌8.4%，創下兌一籃子全球貨幣以來的最糟開年表現。有分析指出，海外持有美國資產的潛在長期投資收益危機，可能正在削弱全球盈餘資金回流美國市場的動力，各方加速尋找美國資產替代品的行為，或對美元構成進一步壓力。

2025/6/06 經濟面關鍵數據看板

美元指數

數值

99.20

MOM%

-0.05%

YTD%

-8.57%

上周美國初領失業金人數上揚，最新就業報告亮點有限，疊加歐洲央行再度降息，壓抑美元指數表現，在99整數下緣區間震盪，持續偏弱整理；續關注美中歐三邊關稅及貿易協商發展，對各國匯率波動影響，及中長期資產配置中，美元作為全球儲備貨幣角色是否將面臨結構性轉變。

美國10年期公債殖利率

數值

4.51

MOM%

4.82%

YTD%

-1.47%

川普減稅法案在眾議院通過, 高企的美國政府預算赤字恐雪上加霜; 疊加搖擺不定的關稅政策，晦暗不明的美國經濟前景，及聯準會以不變應萬變的利率決策，美國公債市場持續承壓，近期30年期及10年期長債殖利率均升至5%/ 4.5% 重要心理關卡，持續關注美政府如何端出對策, 重拾長債投資人信心。

布蘭特原油(每桶)

數值

$66.47

MOM%

6.95%

YTD%

-10.95%

西德州原油(每桶)

數值

$64.58

MOM%

9.29%

YTD%

-9.96%

美中重啟對話，OPEC+未如預期增產，使市場對經濟展望及油市前景重燃希望，激勵上週油價週漲幅達4~6%，持續追蹤中長期油價走勢。

黃金價格(每盎司)

數值

$3,346.6

MOM%

-2.23%

YTD%

26.72%

上週烏克蘭以無人機奇襲俄羅斯等地緣政治事件出台，一度抬升金價，後投資人獲利了結金價回落，然仍站穩在3300美元上方；中美關稅談判，歐洲及中東政治局勢，全球經濟走勢等各項不確定性因素猶存，預期金價基本面仍有支撐，惟短期波動在所難免。

WEI指數

數值

1.75

數值較上週修正值回落；週線趨平。

美國消費市場

2025/4月JOLTS職位空缺739萬人，自主離職319萬人，企業招聘557萬人
2025/5月非農就業人數月增13.9萬人，失業率4.2%，勞動參與率62.4%，時薪年增3.87%，月增0.4%
5/31初領失業金24.7萬人，四周平均領取23.50萬人；截至5/24持續請領190.4萬人

4月JOLTS職位空缺數小幅回升，5月非農就業人數優於預期，時薪年增率及月增率續有回升，壯年人口勞動參與率維持歷史高位，整體而言勞動市場表現穩健；然4月自主離職人數續有回落，勞工轉職信心不若過往；初領失業金數據呈現上行趨勢，此外2025年非農就業期後數據多有下修, 3-4月更大幅下修9.5萬人，就業市場降溫訊號明確；一般認為聯準會將持續蒐證，審慎觀察勞動市場結構，評估川普關稅政策對美國經濟影響後，再決定年內利率調整方向及幅度。

結論

美中首腦熱線重啟貿易談判，但尚未達成具體共識；俄烏戰事再度升級，地緣政治事端不斷；然上週股市表現穩定，公司債及新興債市場持穩；美元弱勢整理，油價小漲金價小回，美國長期公債殖利率壓力山大；在美國與各主要貿易夥伴的關貿協議塵埃落定前，下半年全球經濟展望依舊混囤，市場情緒波動實屬必然；建議投資人善用資產配置工具進行風險控管，並把握機會逢低加碼佈局。

技術面焦點

開發市場

股市漲勢接近滿足點，短期指數或有高點出現，應順勢落袋為安，以因應七月份可能出現的轉折。至於七月之後觀察股市長線的脈動會較為清晰。

新興市場

就量價理論觀察，長期中國股市仍有高點可期。然短期則面臨指數劇烈震盪的風險。

消息面焦點

歐元區5月調和CPI年比初值1.9%

歐元區5月調和CPI年比初值1.9%，八個月來首次低於歐洲央行2%的目標，支持歐央行進一步降息，核心通膨也降溫至2.3%；其中服務業成為降低整體通膨的主要因素，服務業價格漲幅從4.0%大幅放緩至3.2%，創2022年3月以來最低增速。歐洲近期股市表現佳，且通膨數據優於預期，持續吸引市場眼球。
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AI推動需求飆升，Meta與Constellation簽下20年核電大單

Meta簽署20年核電採購協議，從2027年中期將包辦伊利諾州Clinton核電廠約1.1GW的發電量，同時微軟、Google、亞馬遜也正積極佈局核電市場。AI產業對於電力的巨幅需求不言可喻。
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歐盟擬限制中企參與醫療器材公共採購，

歐盟擬限制中企參與醫療器材公共採購，對此，商務部新聞發言人稱，對這一保護主義做法，中方堅決反對，希望歐方糾正錯誤做法，中方將密切關注歐方後續行動，並將採取措施，堅定維護中國企業合法權益。持續觀察中國、美國、歐盟的競合關係

中國5月財新製造業PMI降至48.3，新訂單顯著萎縮

中國5月財新製造業PMI降至48.3，新訂單顯著萎縮， 5月製造業供給同步下降，外需顯著拖累，就業持續收縮，價格依舊疲弱，物流有所延遲，庫存基本穩定，企業家情緒自低位略有回升；中國仍面臨基本面以及信心的考驗。
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