文 / 莊仁和 規劃諮詢部

長期投資旅程中的指南針：滾動報酬率

長期投資如同一場漫長旅程，當時間跨度拉長至數年甚至數十年，人們非常容易在市場的波動中迷失方向。

現今金融市場中雖然有著大量的資訊，但多數只反應了短期的市場消息、績效變化與特定期間內的風險，但當投資者把投資週期拉到五年、十年以上時，要如何篩選出真正有價值的資訊往往面臨更大挑戰。

當你在長期投資，要判定長期投資的績效，滾動報酬率就會是一個重要的依據，它不僅能幫助投資人衡量不同時間區間的投資組合是否與我們的財務目標（理財規劃後設定的）相符，更重要的是，「滾動報酬率」帶來了「機率」的概念，讓我們了解在不同市場環境下，達成特定報酬目標的可能性有多大。

透過理解滾動報酬率，投資人將可以擁有清晰的視角，針對自己長期投資的組合做出決策，避免被短期波動所干擾。這正是長期投資成功的關鍵所在。

滾動報酬率是什麼？

滾動報酬率（Rolling Return）它呈現的是在不同時間區間內的年化報酬表現。

計算方式是選定一個固定的投資期間（例如1年、3年、5年），然後從歷史數據中，依序計算每個起始點在這段期間內的報酬率，通常會將這些結果以長條圖的方式呈現。

長條彼此之間所涵蓋的時間是會重疊的，依序「滾動」向前，因此被稱作「滾動報酬率」。

「滾動」的核心意義在於它能夠涵蓋市場中各種不同的時間區間，呈現出在不同時間點、投資期間可能面臨的結果。如同我們無法精確預測市場走向一樣，我們也無法確切知道自己的投資時間區間會落在哪裡，可能是在市場高點、低點或平穩期間。

滾動報酬率的圖表能直觀地呈現出投資組合在各種市場條件下的表現，讓我們清楚看到達成特定報酬目標的機率有多大。透過這個工具，投資者能更全面地理解自己的投資組合在長期投資下的表現特性與風險。

滾動報酬率與長期投資的關係

對於長期投資者而言，我們最關心的，莫過於持有某個標的一段時間後，可能獲得的結果。

滾動報酬率（Rolling Return）正好能夠提供這方面的歷史觀察視角。

以下面滾動5年的報酬圖來看，我們可以看到，即使投資期間拉長到5年，仍然存在著負報酬（賠錢）的可能性，這並不是要打擊投資者的信心，而是協助投資者更全面地做好心理建設來承受波動。

從滾動報酬率的分析結果，我們可以看到一個重要趨勢：投資期間越長，達成目標報酬的「機會」越高，這樣的分析結果，將有助於長期投資者持有金融資產的信心，他們將知道這些回檔都是可容忍的波動範圍。

理解滾動報酬率與長期投資的關係，能幫助我們在市場波動時保持冷靜，避免因短期表現不佳而做出情緒化的決策，真正實踐長期投資的核心價值。這正是成功投資者與普通投資者之間的關鍵差異。

降低波動的關鍵？資產配置的投資組合

投資旅程中，我們都需要面對一個現實：即使是長期投資，報酬率也會有不如預期的時候，而這正是承擔風險的本質。透過觀察滾動報酬率，我們能更清楚地認識這一點，而我們能做的，就是在決定投資組合時設定適合自己的資產配置比例。

當投資組合中的股票或其他高風險資產比例增加時，滾動報酬率的分布範圍會明顯拉大。這有點像是選擇搭乘雲霄飛車還是步行，前者可能帶來令人興奮的高點，但也伴隨著令人緊張的低谷；後者則較為平穩，起伏較小。

長期投資的核心在於穩健前行，而非追求刺激的波動。對大多數投資者而言，我們不需要極端的高報酬，也不希望承受嚴重的低迷，我們需要的是能夠持續達成目標的平穩之路。合適的資產配置能幫助我們維持在理想的軌道上，以可接受的風險水平，穩定地朝向設定的長期年化報酬率目標邁進。

投資該分散還是重壓？資產配置對滾動報酬率的影響

資產配置的比例會決定投資組合的風險水平，而分散程度則會影響風險的穩定性，以滾動報酬率的角度來看，投資越分散，報酬率的分布就會越平穩，相對的出現極端值的機率就也比較低。

想像一下，如果將所有資金都集中投資在單一國家的市場中，就好比把所有雞蛋放在同一個籃子裡，過度曝險的結果就是，如果市場表的好，報酬肯定非常亮眼；但如果這個市場遭受逆境，投資的下跌幅度也會很驚人。

而這樣把資金集中在單一市場的滾動報酬率圖，會顯示出一個很寬的分布範圍，這樣的圖表上限下限都很高（有可能大賺也有可能大賠），投資的波動率與不確定成這比。

相反地，若將投資分散在不同國家、產業、資產類別，即使某部分資產碰上系統風險、景氣循環報酬率表現不佳，其他部分可能仍維持穩定成長，這樣的多元配置將有效的降低投資報酬率的波動度，這樣的滾動報酬率圖將會是更為集中的樣子。

那麼問題來了，所有人都希望自己的投資組合可以賺多一點，但所有的投資都不能忽視風險的存在，所以藉由滾動報酬率圖，長期投資的投資人，將可以更理性的、視覺化方式去判讀、選擇適合自己個性的多元配置組合，找尋風險、報酬、投資年期三者的平衡點，讓長期投資的道路可以走得更踏實。

如何製作滾動報酬率圖？

要製作滾動報酬率圖。只需收集投資標的的歷史報酬數據，可以是每天的基金淨值或股價，然後將每一個起始時間點開始投資（建議用月為單位即可），固定的投資期間後（例如3年、5年、10年，甚至更長的時間），該投資標的的年化報酬率計算出來，最後將這些數據以長條圖或分布圖呈現，就是我們要的滾動報酬率圖表。

如何在投資中運用滾動報酬率圖？

要如何在自己的投資計劃中運用滾動報酬率？其實只要根據自己預計的投資期間來觀察相對應期間的滾動報酬率變化即可。

例如，如果我預計要長期投資持有5年，那麼就可以重點關注5年期的滾動報酬率數據，了解這段期間內的報酬分布特性，這邊有兩個重要的觀察重點，

關注滾動報酬率中的負報酬比例

關注負報酬出現的比例，如果比例較高，這可能意味著風險較大，需要重新評估是否要選擇更加分散的投資組合，或是拉長投資期間，又或是調整資產配置的比例。

設定你可承受的目標報酬區間

另一個實用的使用方法是設定目標報酬率區間，就是在圖表中拉出兩條平行線，代表年化報酬率，例如4%至6%，然後觀察投資組合的滾動報酬率落在這個區間的頻率。頻率越高，表示投資組合達成財務目標的可能性就越大。

學會運用滾動報酬率，長期投資更有信心

誠如開頭文章所言，長期投資猶如在汪洋中航行，而滾動報酬率正是我們的指南針，協助我們在市場震動的暴風雨中找到方向。

透過理解滾動報酬率的圖表，我們能計算不同週期、投資組合面對風險的概率，量化不同資產配置與分散程度下的表現特性，從而做出更明智的決策。建議大家動手製作自己投資組合的滾動報酬率圖表，親身體驗這個工具的強大。

若在製作過程中遇到困難，別猶豫，尋求專業理財規劃顧問的協助，讓您的長期投資之路走得更加堅定自信。

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