投資市場解讀：川普的關稅樣板已經樹立模式｜安睿宏觀投顧

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基本面焦點

川普的關稅樣板已經樹立模式：投資或開放市場准入換取相對低關稅

美國公佈美日協議詳細版本：日本5,500億美元投資美國，80億美元採購美國農產品；其協議核心在於關稅減讓和互惠承諾，並以投資等融資形式換取美方更優惠的關稅待遇；協議架構或為歐盟和韓國等夥伴樹立模式，也意味著未來美國貿易談判策略可能與更大規模、策略導向的資本承諾掛鉤，而非單純的貿易流量平衡。

美國與歐洲各國PMI指數漲跌互現。受政經局勢影響持續調整

美國7月Markit製造業PMI初值下降至49.5，創去年12月以來新低；服務業PMI初值55.2，創去年12月以來新高；綜合PMI初值為54.6，創去年12月以來新高。美製造業和服務業對未來一年的商業信心，降至接近過去兩年半來最低水準，通膨壓力加劇。與此同時，歐元區7月份經濟展現韌性，PMI指數創近一年新高，得益於製造業接近復甦和服務業加速成長；德國私部門活動連續第五個月維持擴張，製造業呈現復甦跡象，服務業穩定；而法國經濟則因政治僵局持續萎縮，商業信心惡化。全球經濟仍然在政經局勢大幅更迭下持續調整

2025/07/25 經濟面關鍵數據看板

美元指數

數值

97.64

MOM%

-0.04%

YTD%

-10.00%

上週美日貿易協議底定，緩解市場焦慮情緒，風險性資產偏好回升的同時，美元在97~98間區間震盪，週跌幅-0.8 %；周末美國與歐盟協議幾近達成，與中國的談判續將進行，短線美元或將跌深反彈，然中長期美國財政赤字的結構性壓力，及後關稅時期的通膨走勢，對美元升貶的影響猶待觀察。

美國10年期公債殖利率

數值

4.39

MOM%

2.24%

YTD%

-4.07%

市場高度關注8月1日美關稅大限前，各國的最終稅率狀況，及聯準會7月底利率決策之際，上週10年期公債殖利率在4.35%~ 4.4%區間震盪；續緊盯關稅落地後，美國經濟基本面及通膨走向，對聯準會降息決策及後續影響。

布蘭特原油(每桶)

數值

$68.44

MOM%

3.03%

YTD%

-8.31%

西德州原油(每桶)

數值

$65.16

MOM%

0.17%

YTD%

-9.15%

上週油市供給面增產訊息不斷，包括川普政府允許雪佛龍在委內瑞拉開採石油，OPEC+增產在即等；在全球經濟前景不明，原油需求走弱預期下，上週油價續跌-1% ~-3%；惟國際地緣政治持續紛擾，油價後續走勢猶待觀察。

黃金價格(每盎司)

數值

$3,335.6

MOM%

-0.52%

YTD%

26.30%

美國與日本及歐盟等主要國家的關稅談判順利推展，市場氛圍轉趨樂觀，避險情緒消退，金價週跌-0.7%；持續關注對等關稅協議，及中東歐洲亞太地緣政治局勢展望，與黃金需求價量的關聯。

WEI指數

數值

2.22

數值較上週修正值回落；週線趨平。

美國就業市場

7/19初領失業金21.7萬人，四周平均領取22.47萬人；截至7/12持續請領195.5萬人

本週初領失業金及4週平均請領人數，連續第6週呈現下降，並為近3個月低位，勞動市場具備韌性；然持續請領失業金人數的長期失業人口維持在2021年以來高位，則反映失業人口重返職場的困難；持續關注美就業市場供需後續，及聯準會因應策略。

結論

上周美就業市場表現持穩，疊加投資人受到美日關稅協議底定的正面訊息激勵，資金持續流入風險性資產，標普500指數與世界指數續創歷史高位，美元及債市持穩，油金價格回落；持續追蹤關稅落地後續，對美國及全球經濟前景影響之際，建議投資人依據需求規劃進行長期投資，並善用資產配置工具進行投資風險控管，必能妥善達成理財規劃目標。

技術面焦點

開發市場

股市漲勢接近滿足點，短期指數或有高點出現，應順勢落袋為安，以因應七月份可能出現的轉折。至於七月之後觀察股市長線的脈動會較為清晰。

新興市場

就量價理論觀察，長期中國股市仍有高點可期。然短期則面臨指數劇烈震盪的風險。

消息面焦點

高歐洲奢侈品巨擘LVMH第二季營收年減7%

高歐洲奢侈品巨擘LVMH第二季營收年減7%、上半年營收降4%、淨利劇減22%，已連續兩季遜於預期，其中最大業務時裝及皮件的營收超預期下降9%；此外二季度在日本營收下降28%係源自基期效應，中國則是需求不振，持續關注關稅效應在各行各業的影響

OpenAI準備在8月初正式推出GPT-5

根據The Verge報道，OpenAI準備在8月初正式推出GPT-5，並將同時推出適用於API的mini和nano版本。 OpenAI也準備推出一款開源語言模型，預計在7月底前發布；這款模型被描述為“類似o3 mini”，具備推理能力，將是自2019年發布GPT-2以來OpenAI首次公開權重模型。人工智慧模型如同光速般不斷向前推進以及發展

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