投資市場解讀：美國非農數據將納入報告統整

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基本面焦點

美國10月非農數據將納入11月報告統整，市場預計年內再降息機率下降

美國10月非農數據將納入11月報告統整，市場預計年內再降息機率下降。

統計局（BLS）表示，將不會發布10月非農業就業報告，而是把相關的就業數據納入11月報告資料中，且 11月非農就業報告將延遲至12月16日發布，比原計劃晚了一個多星期，落在聯準會12月利率決策會議之後。消息公佈後，投資人認為官方數據延遲，或使聯準會決策者在前景展望上更加分歧，因而降低了12月降息的可能性；持續關注12月利率決策會議前後利率走勢以及降息機率。

美國2026赤字率或逼近6.2%，近五年融資缺口將達5.5兆美元，中短期債發行洪峰或將至

美國2026赤字率或逼近6.2%，近五年融資缺口將達5.5兆美元，中短期債發行洪峰或將至。

摩根大通報告預測，美國2026財政年度預算赤字將達1.955兆美元，且未來五年將面臨5.5兆美元融資缺口，為此美財政部計畫將從2026年底，啟動中短期債券增發，並維持長債發行穩定；與此同時，聯準會則將透過二級市場操作，配合進行債務吸收。美國債務高企問題一時仍無法有效解決，持續關注2026川普經濟學是否產生質變量變。

經濟面關鍵數據

美元指數

數值

100.18

MOM%

1.26%

YTD%

-7.68%

美國9月非農就業數據持穩，加上川普近期簽署法案，豁免多項民生消費進口品對等關稅，緩解通膨疑慮，聯準會12月或不急於降息；激勵美元指數反彈向上，全周上揚0.9%

美國10年期公債殖利率

數值

4.06

MOM%

2.52%

YTD%

-11.13%

上周股市震盪加劇，市場風險偏好消退，避險資金流往美國公債市場，公債殖利率應聲回落，周跌-2.1%；此外Move指數升至2個月高位，加上聯準會利率政策,及人事變動展望未明，債市波動可期，謹慎關注後續

布蘭特原油(每桶)

數值

$62.56

MOM%

2.51%

YTD%

-16.18%

西德州原油(每桶)

數值

$57.81

MOM%

-0.02%

YTD%

-19.39%

上周美國推動俄烏和平協議，市場預期美國對俄羅斯原油制裁或將告一段落，油品供給可望增加，加上美元走強，上周油價承壓回落，周跌幅-3%~-4%；續關注油市供需基本面的變化，及其對中長期油價的影響

黃金價格(每盎司)

數值

$4.079.5

MOM%

-0.72

YTD%

54.47

美元走強，聯準會12月降息面臨不確定，疊加俄烏戰局或近終結，地緣避險需求消退，上周金價震盪回落，惟站穩在4000美元價位上方；身為當前多元資產配置要角，中長期金價欲小不易

WEI指數

數值

2.25

數值較前週修正值回升；週線趨平

美國就業市場

1.2025/9月非農就業人數月增11.9萬人，失業率4.4%，勞動參與率62.4%，時薪年增3.8%，月增0.3%
2. 11/15初領失業金22萬人，四周平均領取22.43萬人；截至11/18持續請領197.4萬人

9月非農就業人數單月新增人數大幅高於市場預期，時薪年增率持平至3.8%水準，勞動參與率，及壯年人口勞動參與率(83.7%) 維持高位；然前(8)月就業數據遭下修，修正後8月份單月就業人數較前月減少0.4萬人，失業率亦較前月上升，為2021年10月以來最高水準，加上持續失業金請領人數續有攀升，投資人持續關注美勞動市場動能惡化狀況，以及聯準會在9-10月兩度降息後，12月份的利率決策動向。

美國消費市場

11月密大消費者長短期預期通膨率終值，較初值續有回落，然川普關稅政策對物價的長期影響，仍有待時間驗證；此外11月消費信心終值較初值小幅上揚，惟仍接近2022/ 6以來低位，一般民眾仍持續關注消費成本高企，就業市場降溫，收入增長有限，對經濟前景影響等議題；謹慎關注基本面數據變化, 及低迷消費信心下，對Q4消費支出力道的實際影響。

結論

9月非農就業人數優於預期，然失業率小幅攀升；最新消費者信心數據微幅上揚，預期通膨率有所回落，然聯準會12月利率決策動態未明；在美國經濟基本面數據喜憂參半之際，投資人對AI產業泡沫的憂慮未解，上周美股在科技股的賣壓下震盪加劇，S&P500指數周跌-2%；美元回升，債市持穩，油金價格震盪下行；在現今全球風險性資產估值仍然高企之際，金融市場震盪恐將持續；投資人宜聚焦自身財務規劃需求，在適任理財規劃顧問陪伴下，持續執行符合自身風險承擔能力範圍的投資策略。

技術面焦點

上周美股表現劇烈震盪；未來美股走勢或將取決美元指數強弱、利率趨勢、比特幣走勢等；在市場短空趨勢尚未改變，四大指數股價尚未站上月線之前，應謹慎保守以對。

參考來源

消息面焦點

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