效率市場假說
「效率市場」一詞中的「效率」指的是資訊效率。當市場價格能夠公正地反映價值時，就可以稱之為效率市場。初看可能不容易理解「價格反映價值」與資訊效率之間的關係，但要回答這個問題，就必須先了解價格反映價值的機制。市場上的價格隨時變動，這主要是因為市場上的資訊隨時流動，資訊的流動會引起預期的改變，而預期的改變又會引發交易行動。例如，當某家上市公司獲得重要訂單等利多消息時，公司的價值會上升，而這個利多消息一旦流入市場，投資者就會預期公司的價值會上升，進而買進該公司的股票，推高股價。
這段文字談到了一個關鍵假設：理性預期。
在理性預期的情況下，市場能夠精確地評估股票上漲的幅度，因此股價會快速上升到達新的真實價值。然而，如果資訊流動速度緩慢或容易走樣的話，理性預期就無法發揮作用，這就是為什麼資訊效率是價格快速、不偏地反映價值的重要因素。
總的來說，價格反映價值必須滿足以下幾個前提條件：
- 市場參與者可以輕易取得資訊。
- 投資人可以精準地評估資訊對公司價值的影響。
- 投資人會根據評估結果做出買賣決策。
一、市場參與者可以輕易取得資訊
在第一個前提下，所有市場參與者都可以輕鬆獲取相同的資訊集合。若此前提未成立，市場價格就無法反映真正價值，因為每個人對於股票的預期不同。
二、投資人可以精準地研判該資訊對於公司價值的影響如何
第二個前提條件表示每位投資人都能正確運用所得資訊進行評估，評估出價值變化。若每個人都能正確無誤地做出評估，表示個別投資人彼此獨立，不會相互模仿。
三、投資人會根據此一判斷做出買賣決策
最後，若第三個前提成立，投資人會在發現價值低估或高估時立即反應，以追求財務價值。否則，市場價格就無法反映真實價值。當這三個前提條件齊備時，市場價格能夠迅速而充分地反映所有可取得的資訊，並且穩定維持均衡。然而，由於新資訊和新事件的出現是隨機的，因此價格和報酬率也是隨機變動的。
由以上的說明應可瞭解，為什麼效率市場假說要建立在理性的基礎上。
