FOMC會議作為過去三週的重要事件，大部分焦點都集中在最新發佈的點陣圖上（以2024年為主），原因在於自上次FOMC會議以來，通膨和經濟資料意外上行，引發了人們對今年預期降息次數可能下調的猜測。

美聯儲最新點陣圖預測2024年將有三次降息，與去年12月時的預測相同，但2025年和2026年的加息次數預測有所下調。另一個備受期待的變化終於浮現了——長期利率中值上調，儘管幅度非常小，僅從2.5%上調至2.563%。

2024年，預期核心通膨（PCE）將從2.4%上調至2.6%，GDP將從1.4%上調至2.1%，而總體通膨將維持不變。2025年、2026年的預測變化不大。

這份聲明與1月份FOMC會議後發佈的聲明非常相似，唯一的變化是這次沒有提到“就業增長”自去年年初以來有所放緩的相關內容。

重點事件

安義觀點摘錄

Azimut

•過去幾週VMP6召開的央行會議都傳遞了溫和的鴿派信號，讓市場參與者感到寬慰

•FOMC最新點陣圖確認2024年將有三次降息，消除了投資者對美聯儲鷹派立場的擔憂​​

•瑞士央行成為自2020年11月以來首家降息的G10央行，英國央行則暗示將於夏天之前進行首次降息

•日本央行近17年來首次加息，結束了長達8年的負利率政策，也取消了自2016年以來實施的收益率曲線控制政策

本次新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾語氣相對鴿派，以較輕鬆的態度回應了1月-2月通膨資料的升溫表現，並表示儘管讀數高於預期，但整體的通膨形勢並沒有“實質性改變”。他還表示“不久後”放慢量化緊縮（QT）的步伐可能是適宜之舉，這似乎是在為下次會議作預告。

復活節週五公佈的美國個人消費支出（PCE）指數顯示，2月PCE平減指數環比增長0.3%，同比增長2.5%。2月核心 PCE物價指數環比增長0.26%，同比增長2.8%。超級核心指標（剔除住房外的核心服務業）表現相對疲軟，2月環比上漲0.2%，同比上漲3.3%。核心指數同比增速仍在放緩，但近期有所增強。超級核心指數雖然在1月的月度變化相當強勁（0.7%），但2月的同比變化也顯示出通膨有所放緩的跡象。

美國方面，另一個關鍵資料是非農就業（NFP）報告。3月新增30.3萬個就業崗位，遠遠高於彭博經濟學家們的最高預測，而修正後的資料略微偏正。出人意料地是，勞動力參與率上升到了62.7%，這是一個相對偏負面的發展。使得失業率保持在3.8%的預期水準，而週平均工作時長增加到了34.4小時。家庭調查資料中，就業人數也增加了49.8萬人。考慮到勞動力參與率上升，就業強勁增長，而工資卻沒有加速增長，美聯儲或許能夠從中感到一些安慰。然而，如果從更廣泛的角度來看，這些就業資料進一步減弱了降息的迫切性和必要性。

歐洲方面，歐元區3月通膨資料證實，通縮趨勢依然存在。總體通膨率從2月的2.6%降至3月的2.4%（這是2021年7月以來的最低讀數），略高於預期，證明通縮趨勢已逐漸根深蒂固。德國、法國、義大利和西班牙的總體通膨率均低於市場預期，可見類似情況已廣泛分佈於各個國家。儘管3月通膨資料略低於市場預期，但總體通膨與歐洲央行對整體第一季度的預測一致，而核心通膨則高出了0.1個百分點。因此，歐洲央行在4月會議上宣佈降息的可能性仍然很小。6月，相對而言，仍是歐洲央行降息週期最有可能開始的時機。關於即將召開的歐洲央行會議（4月11日），拉加德可能會傳達即將在6月降息的信號。新聞發佈會也應該圍繞未來的降息路徑展開，市場的預期在連續降息還是按季度降息之間猶豫不決。

日本央行結束了一個時代：取消所有主要的非常規政策措施、現有的負利率政策、收益率曲線控制（YCC）政策，停止購買ETF，並對資產負債表上的存款恢復了單層分類系統。儘管這些變化都是鷹派信號，但程度不及市場預期的那麼鷹派，可能是因為其鴿派的指引表達了將“暫時”保持金融狀況寬鬆，並將日本國債的購買量維持在與之前“大致相同的水準”。

在發達國家收益率上升的推動下，日元繼續走弱（特別是兌美元匯率），促使日本政府和央行官員加大了言論力度，並暗示如果日元持續走弱，將採取適當措施加以應對。

展望未來一週，最重要的資料是即將於4月10日週三公佈的美國消費者物價指數（CPI）。市場普遍預期總體通膨率和核心通膨率都將增長0.3%，同比分別達到3.5%和3.7%。

若最終資料符合或低於預期，鮑威爾對今年開局通膨意外表現的寬鬆立場將得到確認，從而可能為6月開啟降息週期鋪平道路。相反，如果出現意外上行，6月降息的理由可能完全消失，從而為美國收益率的進一步上調重新定價打開大門，並重新引發人們對債務可持續性的擔憂，這反過來也可能引發更複雜的風險因素並造成負面影響。

最後，地緣政治風險仍然是我們關注的重點。隨著大選日期的臨近，關於即將到來的美國大選的討論將會愈演愈烈，但就中東地區的緊張局勢而言，2024年第二季度一開始就已經轟轟烈烈，在全球範圍內引發嚴重關切。以色列對大馬士革發動襲擊後，以色列和伊朗之間的局勢急劇惡化，矛盾衝突的進一步升級將是全世界（包括全球金融市場）都不希望看到的。

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