安義投資觀點
2024 年 3 月 18 日

安義資產管理：超級央行週

在市場評論中，本週通常被稱為“超級央行週”，包括美國、日本等多國央行都將在本週相繼公佈最新利率決議，任何政策調...

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Azimut Sinopro

安義資產管理：這一切都是真的嗎？ 高於預期的通膨資料，強勁的宏觀經濟資料，再度升溫的地緣政治緊張局勢，一系列因素導致市場利率進一步上升。考慮到通膨壓力的實際程度、流動性的充裕程度以及美聯儲可能釋放縮減QT的信號，這種反應似乎過於強烈。•此外，一級市場對債券的需求創歷史新高，新發行債券的認購量達到去年的兩倍 安義投資觀點
2024 年 3 月 4 日

安義資產管理：2023年第四季度財報解讀

安義資產管理：2023年第四季度財報解在撰寫本文時，發達市場約80%的公司已經公佈了第四季度的財報業績，從中我...

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安義資產管理：這一切都是真的嗎？ 高於預期的通膨資料，強勁的宏觀經濟資料，再度升溫的地緣政治緊張局勢，一系列因素導致市場利率進一步上升。考慮到通膨壓力的實際程度、流動性的充裕程度以及美聯儲可能釋放縮減QT的信號，這種反應似乎過於強烈。•此外，一級市場對債券的需求創歷史新高，新發行債券的認購量達到去年的兩倍 安義投資觀點
2024 年 2 月 22 日

安義資產管理：這一切都是真的嗎？

安義資產管理：這一切都是真的嗎？ 高於預期的通膨資料，強勁的宏觀經濟資料，再度升溫的地緣政治緊張局勢，一系列因...

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安義資產管理：現實的檢驗 美國通脹再次意外加速，尤其是核心通脹率、儘管實現了充分就業，但在美國消費信貸的某些領域，拖欠率有所上升。在美國以外，經濟放緩的跡象繼續出現、考慮到近期利率反彈和一些股市的超買狀況，短期內應採取較為謹慎的立場和審慎的戰術 在上一期報告中，我們將市場與美聯儲分別比作了龜兔賽跑中的“兔子”與“烏龜”，而過去兩周的通脹資料似乎又一次證明了“烏龜”是正確的。 儘管以CPI衡量的最廣義通脹率繼續從3.4%下降到3.1%，但更令人失望的是核心與“超核心”通脹的發展變化，後者也被稱為核心服務剔除住房。繼核心PCE之後，超核心通脹是美聯儲制定貨幣政策決策時最為關注的指標。核心通脹保持在3.9%不變，低於預期中的3.7%，而超核心通脹則從3.9%上升至4.3%。更具體地說，超核心通脹的月度變化為+0.85%，是過去十年中第三大漲幅，在近期通脹飆升期間，僅有兩次超過這一數值。 安義投資觀點
2024 年 2 月 19 日

安義資產管理：現實的檢驗

安義資產管理：現實的檢驗 美國通脹再次意外加速，尤其是核心通脹率、儘管實現了充分就業，但在美國消費信貸的某些領...

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Azimut Sinopro

安義資產管理：前途會一片光明嗎？ 上週的央行會議被認為有望揭示未來一年貨幣政策的演變方向。鑒於最近幾週所有資產類別都出現了大幅反彈，市場抱有很高的預期。通常情況下，市場總是會偏向於過度樂觀，總是更願意看到好的一面。然而，這一次，現實超出了市場的預期。 最令人驚訝的是美聯儲。直到今年9月，美聯儲才剛剛（透過點陣圖）釋放信號，表示預計將在年底之前再次加息，並在2024年和2025年期間將利率維持在遠高於此前預期的水準，隨之引發了市場利率的飆升。在那之後，市場兩年以來首次接受了加息的命運。然而，鮑威爾在11月卻語出驚人地表示，“對目前的經濟和金融狀況感到滿意，因此沒有必要進一步採取行動”，這令市場一片譁然。 鑒於市場利率的跌幅和主要股指的漲幅，所有人都在屏息關注鮑威爾將於12月初的發言中傳遞何種信號，這是在上週召開聯邦公開市場委員會（FOMC）會議之前，即美聯儲進入“靜默期”（blackout period）之前，鮑威爾的最後一次公開露面。基於此前11月的發言，人們普遍擔心，鮑威爾可能會至少改變一部分說辭。然而，這種預想並沒有發生，但鮑威爾仍然聲稱“現在考慮降息還為時過早”。 安義投資觀點
2023 年 12 月 18 日

安義資產管理：前途會一片光明嗎？

安義資產管理：前途會一片光明嗎？ 上週的央行會議被認為有望揭示未來一年貨幣政策的演變方向。鑒於最近幾週所有資產...

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安義資產管理：關鍵時期。未來兩周內，籠罩在金融市場上的許多不確定性因素將被一掃而空 美聯儲必須證明其是否“有效”依賴資料，而日本央行可能會宣佈貨幣政策正常化的進一步措施 接下來的財報季將會揭示盈利增長預期真正實現了多少，尤其是對於在納斯達克上市的公司而言 我們或許正在進入今年最關鍵的時期，在接下來的兩周內，許多投資者之前所顧慮的不確定性因素都將被一一消除，不論結果是好是壞。 第一類不確定因素與央行們即將採取什麼行動有關，尤其是他們會發表什麼言論。 首先召開會議的是歐洲央行，這大概是最不會讓市場意外的央行。9月的加息作為本輪加息週期中的最後一次，預計歐洲央行在未來一段時間內不會對利率採取行動。市場也認為至少在明年夏季之前，利率都將保持穩定。 安義投資觀點
2023 年 10 月 23 日

安義資產管理：關鍵時期

安義資產管理：關鍵時期。未來兩周內，籠罩在金融市場上的許多不確定性因素將被一掃而空 美聯儲必須證明其是否“有效...

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安義資產管理：市場終於跟上了央行的腳步。最近，市場似乎終於認命了。兩年多來，市場一直在與央行對抗，固執地認為央行即將大幅降息，而結果卻是收益率曲線長期以來一直處於深度倒掛的狀態。 自7月以來本就已經開始上升的長期利率，在美聯儲將2024年和2025年的利率預期上調了50個基點，以及鮑威爾在會議上宣佈中性利率可能高於此前的估計之後，上升速度急劇加快。 安義投資觀點
2023 年 10 月 9 日

安義資產管理：市場終於跟上了央行的腳步

安義資產管理：市場終於跟上了央行的腳步。最近，市場似乎終於認命了。兩年多來，市場一直在與央行對抗，固執地認為央...

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安義資產管理：高利率或將持續更久。鑒於種種跡象顯示，歐元區經濟正在放緩，許多人質疑進一步升息的必要性，甚至有人指出再度升息是不合適的。眾所皆知，由於基數效應，歐盟的通貨膨脹率預計將在未來幾個月內出現下降。因此，在會議之前，有關歐洲央行是否會升息存在著很大的不確定性。然而，歐洲央行會上真的宣佈了升息，此決定一出立即招致了一些歐洲國家政府的批評，他們質疑，考慮到宏觀經濟的發展，這一升息決定是否恰當。此外，在新聞發佈會上，拉加德公開討論了經濟放緩的相關風險，不免令人聯想到前任行長特里謝在2008年6月那次聲名狼藉的升息。 安義投資觀點
2023 年 9 月 25 日

安義資產管理：高利率﹐或將持續更久

安義資產管理：高利率或將持續更久。鑒於種種跡象顯示，歐元區經濟正在放緩，許多人質疑進一步升息的必要性，甚至有人...

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安義資產管理：走向新的平衡。在8月24日舉行的會議上，金磚國家（巴西、俄羅斯、印度、中國和南非）邀請沙烏地阿拉伯、阿拉伯聯合大公國、埃及、衣索比亞、伊朗和阿根廷加入該組織。按照目前的構成來看，金磚國家的GDP之和已經超過了西方G7國家。隨著新成員國的加入，該組織在全球經濟格局中的分量將會更加突出。預計到2050年，“金磚+”國家的GDP總量將會占全球GDP的一半左右，而G7國家所占的比重將會縮減至大約20%。 安義投資觀點
2023 年 9 月 11 日

安義資產管理：走向新的平衡

安義資產管理：走向新的平衡。在8月24日舉行的會議上，金磚國家（巴西、俄羅斯、印度、中國和南非）邀請沙烏地阿拉...

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安義資產管理：高利率的長期影響。與去年不同，今年在傑克森霍爾舉行的全球央行年會平淡無奇。據悉，市場參與者此次的期望都聚焦於美聯儲對未來貨幣政策路徑的指引上。在會議之前，有人猜測鮑威爾可能會表示，由於最近的新冠疫情和通貨膨脹事件中，「中性利率」（既不刺激也不抑制經濟增長的理論利率）可能已經上升。這種情況下意味著利率應該會進一步提升，因為中性利率越高，官方利率就必須越高。 而現實卻相反，鮑威爾在會上表示，想要估計中性利率的實際水準是極其困難的，即使對於央行來說，也是如此。然而，他實際發表的聲明措辭中幾乎具有類似含義，即美聯儲致力於將通膨降至2%的目標區間。鑑於近期通膨的上升，很多人預計美聯儲在未來一段時間內將不會把目標明確定為2%，而是不得不「容忍」一個比2%略高、更接近於3%的新通膨目標。 安義投資觀點
2023 年 8 月 28 日

安義資產管理：高利率的長期影響

安義資產管理：高利率的長期影響。與去年不同，今年在傑克森霍爾舉行的全球央行年會平淡無奇。據悉，市場參與者此次的...

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