海外債券可以買嗎？

「xx公司很有名啊，怎麼可能會倒？」

「這檔債券的配息率比存款利率高，穩穩賺就好」

「就算xx公司倒了，公司清算時我也可以優先受償。」

銀行上架的財富管理商品中，海外債券是近年來相當熱門的商品，主要原因不外乎以下兩點：

1. 可以直接購買海外知名公司像是蘋果、亞馬遜、迪士尼等公司的債券。
2. 債券收益穩定，高於存款利率。

看起來似乎挺棒的，但是如果你或你周遭的親友正考慮購買或已經購買，
以下是關於海外債券不可不知的三個重點：

1. 殖利率才是投資債券的年化收益率
2. 了解投資成本有多少
3. 信用風險比你想像的高

殖利率才是投資債券的年化收益率

下圖是擷取自某銀行網頁的迪士尼公司債券報價，可以看到這是一檔2040年3月到期的債券，期間約19.1年，票面利率是4.625%，目前的申購報價是135.52%，殖利率2.32%，最低申購面額是10,000，單位是美元。

殖利率是債券投資人最應該要關心的利率

，反映的是目前買進這檔債券並持有至到期日的年化收益率，但這個利率有個前提假設，就是期間我們所收到的配息，都能以2.32%的利率進行再投資。

然而並非所有銷售海外債券的銀行網頁都有標示殖利率，所以務必要先問清楚。債券的報價是以債券的面額百分比做為報價，面額就是到期時發行人會償還的金額。舉上面的例子來說，如果申購面額10,000美元，我們要付出的本金是：

10,000 x 135.52% = 13,552美元

持有債券的這段期間，每年可以拿到的配息是：

10,000 x 4.625% = 462.5美元。

而債券到期時迪士尼公司會償還給我們10,000美元。

為何會如此呢？我們投資債券的本金13,552美元，迪士尼到期時只償還10,000美元？

通常債券甫發行時，債券投資人的收益率會約略等於票面利率，也就是4.625%，此時債券價格約略等於100%。然而隨著去年利率大幅調降，投資人願意以高於面額的價格，取得每年配息4.625%的權利。

所以，債券價格水漲船高，來到了135.52%，也就是所謂的溢價。

只不過，我們試想，既然到期時迪士尼只還我們100%的本金，隨著時間越來越接近到期日，該檔債券的價格也一定會往100%靠攏。所以，我們此時這筆13,552美元的資金，持有此檔債券至到期日的收益率一定小於票面利率4.625%(可以想成用部分的利息來彌補損失的本金)，而這段期間的真正收益率就是殖利率，也就是2.32%。

如果銀行的銷售人員連票面利率跟殖利率都分不清楚，建議要換個人詢問。

投資海外債卷成本怎麼算

銀行端上架的海外債券，是用跟投資基金一樣的信託架構進行的，所以費用也包括了：申購手續費、通路服務費、信託管理費。

申購手續費：

通常是申購金額的0~1.5%，但事實上這不是最大的費用來源，所以銷售人員往往會打著手續費優惠的旗號，甚至免手續費，吸引潛在客戶下單購買。

通路服務費：

雖然金管會對於通路服務費有明確的規範，但通常我們不易觀測出來。海外債券所的通路服務費，會隱含於我們的申購、贖回價差裡。
以同一檔迪士尼債券為例，申購價為135.52%，贖回價是132.40%。

所以，通路服務費以及買賣價差的費用率總和是：

(135.52 – 132.40) / 135.52 = 2.30%

不過，也不是所有銀行的網頁會同時標示申購價以及贖回價，通常都只有申購價。要知道價差多少，可以詢問銷售人員：「我如果是今天要贖回該檔債券，價格是多少？」，便可了解。

信託管理費：

通常是年費率0.2%，以信託本金乘上持有期間計算。以同檔債券為例，若持有至到期日，尚有19.1年，所以信託管理費率就會是：

19.1 x 0.2% = 3.82%

通常信託管理費是後收，如果持有很長一段時間，可能會被收取很大一筆費用。

把上面的費用率加總起來，即使免申購手續費，總成本都高達本金的6.12%！

看似很驚人，對嗎？然而，事實上，以信託架構小額購買債券，這樣的成本算是相當合理的。因為，債券市場主要是法人在交易，而法人交易都是面額百萬美元起跳的單位，小額投資人本就要負擔較高的價差。購入後銀行信託部還要幫我們保管或是清算該筆債券，這樣的費率其實相當合理。

所以，費用率高低並非重點，而是銷售方是否清楚說明費用？購買方是否清楚付出的費用，可以獲得什麼樣的服務？只要這項服務符合我們的需求與期待，就沒有貴不貴的問題。

多數人購買金融商品後，投資結果不如預期，除了不清楚、不瞭解商品外，更多時候是對投資商品抱有不正確的期待所造成的。

海外債券的信用風險比你想像的高！

人們常常會有些迷思，覺得耳熟能詳的大公司，不會有倒帳的風險，然而事實上真的不是如此。

下表是國際知名信用評等機構穆迪統計的各評等公司違約機率，目前穆迪授予迪士尼的信用評等為A2。過去20年來，這個評等的發行人，一年內違約的比率是0.07%，確實是很低。

然而別忘了，這檔債券到期日還有19年多，往這張表的右邊一看，十年內違約比率已經來到3.23%，是不是跟「不可能會倒」，有點差距了呢？

選擇到期日較長的債券，固然可以有較高的報酬率，然而這是因為承擔了較高的信用風險與價格波動風險。然而，如何在衡量報酬率、可能損失、費用之間做出選擇，別說是一般投資大眾了，就連專業的投資法人都不見得能正確判斷。

理財顧問的建議

從理財顧問的角度來看，任何金融工具都是中立的，只有適不適合的問題。所以，如果客戶想投資海外債券前，顧問會先協助客戶一一釐清以下問題：

1. 購買這樣的金融工具時所付出的費用，帶來什麼服務/效益？
2. 扣除費用後，這樣的金融工具，可否在市場動盪時，確保我們的財務目標得以被實現？
3. 要達成一樣的目的，是否有其他更好的方式？
4. 如果只是想要投機，是否確保足夠的緊急預備金？
5. 即便承擔損失，也不會影響家庭生活以及未來的財務目標？

我相信有很多人正準備或是已經購買了海外債券，如果您願意，歡迎分享轉載，能幫助自己或是周遭的朋友更了解這項商品喔！

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