海外債券可以買嗎?三張圖教你成本與風險怎麼看|投資策略|資產管理

你會從這篇文章得到什麼?

銀行上架的財富管理商品中,海外債券是近年來相當熱門的商品,主要原因不外乎以下兩點:可以直接購買海外知名公司像是蘋果、亞馬遜、迪士尼等公司的債券。債券收益穩定,高於存款利率。但是如果你或你周遭的親友正考慮購買或已經購買,以下是關於海外債券不可不知的三個重點:

「xx公司很有名啊,怎麼可能會倒?」

「這檔債券的配息率比存款利率高,穩穩賺就好」

「就算xx公司倒了,公司清算時我也可以優先受償。」

銀行上架的財富管理商品中,海外債券是近年來相當熱門的商品,主要原因不外乎以下兩點

  1. 可以直接購買海外知名公司像是蘋果、亞馬遜、迪士尼等公司的債券。
  2. 債券收益穩定,高於存款利率。

看起來似乎挺棒的,但是如果你或你周遭的親友正考慮購買或已經購買,以下是關於海外債券不可不知的三個重點

  1. 殖利率才是投資債券的年化收益率
  2. 了解投資成本有多少
  3. 信用風險比你想像的高

殖利率才是投資債券的年化收益率

下圖是擷取自某銀行網頁的迪士尼公司債券報價,可以看到這是一檔2040年3月到期的債券,期間約19.1年,票面利率是4.625%,目前的申購報價是135.52%,殖利率2.32%,最低申購面額是10,000,單位是美元。

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殖利率是債券投資人最應該要關心的利率

,反映的是目前買進這檔債券並持有至到期日的年化收益率,但這個利率有個前提假設,就是期間我們所收到的配息,都能以2.32%的利率進行再投資。

然而並非所有銷售海外債券的銀行網頁都有標示殖利率,所以務必要先問清楚。債券的報價是以債券的面額百分比做為報價,面額就是到期時發行人會償還的金額。舉上面的例子來說,如果申購面額10,000美元,我們要付出的本金是:

10,000 x 135.52% = 13,552美元

持有債券的這段期間,每年可以拿到的配息是:

10,000 x 4.625% = 462.5美元。

而債券到期時迪士尼公司會償還給我們10,000美元。

為何會如此呢?我們投資債券的本金13,552美元,迪士尼到期時只償還10,000美元?

通常債券甫發行時,債券投資人的收益率會約略等於票面利率,也就是4.625%,此時債券價格約略等於100%。然而隨著去年利率大幅調降,投資人願意以高於面額的價格,取得每年配息4.625%的權利。

所以,債券價格水漲船高,來到了135.52%,也就是所謂的溢價。

只不過,我們試想,既然到期時迪士尼只還我們100%的本金,隨著時間越來越接近到期日,該檔債券的價格也一定會往100%靠攏。所以,我們此時這筆13,552美元的資金,持有此檔債券至到期日的收益率一定小於票面利率4.625%(可以想成用部分的利息來彌補損失的本金),而這段期間的真正收益率就是殖利率,也就是2.32%。

如果銀行的銷售人員連票面利率跟殖利率都分不清楚,建議要換個人詢問。

了解投資成本有多少

銀行端上架的海外債券,是用跟投資基金一樣的信託架構進行的,所以費用也包括了:申購手續費、通路服務費、信託管理費。

  • 申購手續費:

通常是申購金額的0~1.5%,但事實上這不是最大的費用來源,所以銷售人員往往會打著手續費優惠的旗號,甚至免手續費,吸引潛在客戶下單購買。

  • 通路服務費:

雖然金管會對於通路服務費有明確的規範,但通常我們不易觀測出來。海外債券所的通路服務費,會隱含於我們的申購、贖回價差裡。以同一檔迪士尼債券為例,申購價為135.52%,贖回價是132.40%。

https://1.bp.blogspot.com/-5SfdAUqw2xg/X_XgEhbfNHI/AAAAAAAAAwk/kvYVHJybPZoBlWD10BANDN_RbxnOiPWFACLcBGAsYHQ/s16000/%25E6%258A%2595%25E5%25BD%25B1%25E7%2589%25873.JPG

所以,通路服務費以及買賣價差的費用率總和是:

(135.52 – 132.40) / 135.52 = 2.30%

不過,也不是所有銀行的網頁會同時標示申購價以及贖回價,通常都只有申購價。要知道價差多少,可以詢問銷售人員:「我如果是今天要贖回該檔債券,價格是多少?」,便可了解。

  • 信託管理費:

通常是年費率0.2%,以信託本金乘上持有期間計算。以同檔債券為例,若持有至到期日,尚有19.1年,所以信託管理費率就會是:

19.1 x 0.2% = 3.82%

通常信託管理費是後收,如果持有很長一段時間,可能會被收取很大一筆費用。

把上面的費用率加總起來,即使免申購手續費,總成本都高達本金的6.12%!

看似很驚人,對嗎?然而,事實上,以信託架構小額購買債券,這樣的成本算是相當合理的。因為,債券市場主要是法人在交易,而法人交易都是面額百萬美元起跳的單位,小額投資人本就要負擔較高的價差。購入後銀行信託部還要幫我們保管或是清算該筆債券,這樣的費率其實相當合理。

所以,費用率高低並非重點,而是銷售方是否清楚說明費用?購買方是否清楚付出的費用,可以獲得什麼樣的服務?只要這項服務符合我們的需求與期待,就沒有貴不貴的問題。

多數人購買金融商品後,投資結果不如預期,除了不清楚、不瞭解商品外,更多時候是對投資商品抱有不正確的期待所造成的。

信用風險比你想像的高!

人們常常會有些迷思,覺得耳熟能詳的大公司,不會有倒帳的風險,然而事實上真的不是如此。

下表是國際知名信用評等機構穆迪統計的各評等公司違約機率,目前穆迪授予迪士尼的信用評等為A2。過去20年來,這個評等的發行人,一年內違約的比率是0.07%,確實是很低。

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然而別忘了,這檔債券到期日還有19年多,往這張表的右邊一看,十年內違約比率已經來到3.23%,是不是跟「不可能會倒」,有點差距了呢?

選擇到期日較長的債券,固然可以有較高的報酬率,然而這是因為承擔了較高的信用風險與價格波動風險。然而,如何在衡量報酬率、可能損失、費用之間做出選擇,別說是一般投資大眾了,就連專業的投資法人都不見得能正確判斷。

理財顧問的建議

從理財顧問的角度來看,任何金融工具都是中立的,只有適不適合的問題。所以,如果客戶想投資海外債券前,顧問會先協助客戶一一釐清以下問題:

  1. 購買這樣的金融工具時所付出的費用,帶來什麼服務/效益?
  2. 扣除費用後,這樣的金融工具,可否在市場動盪時,確保我們的財務目標得以被實現?
  3. 要達成一樣的目的,是否有其他更好的方式?
  4. 如果只是想要投機,是否確保足夠的緊急預備金?
  5. 即便承擔損失,也不會影響家庭生活以及未來的財務目標?

我相信有很多人正準備或是已經購買了海外債券,如果您願意,歡迎分享轉載,能幫助自己或是周遭的朋友更了解這項商品喔!

原文出處

【顧問觀察週報】

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