瑞士信貸股價暴跌引發市場擔憂

3月15日，瑞士信貸（Credit Suisse）股價一度暴跌30%以上，創下每股約1.56瑞士法郎的歷史新低。此前，瑞士信貸最大股東 – 沙烏地阿拉伯國家銀行已排除了進一步注資的可能性，理由是這樣才不會超過10%的天花板。

儘管瑞士央行主席強調瑞士信貸是一家「非常強大」的銀行，並透露瑞信去年Q3籌集了40億瑞士法郎，以資助一項重大重組計劃，所以不太可能需要更多現金來周轉。然而在融資上限限制與中東投資者的緊急資金挹注可能受限等因素，加上瑞士信貸作為歐洲第17大的資產銀行，規模比矽谷銀行還大，被認為對全球金融體系具有「系統性風險」，負面消息更易造成市場恐慌。

瑞信陷入多項負面事件

儘管瑞士信貸執行長柯納（Ulrich Koerner）實施改革計畫，儘管有所成果，但仍被美國證管會（SEC）質疑，導致財報年報延後發布時間。加上矽谷銀行擠兌事件，市場情緒恐慌，讓投資人對瑞士信貸風險的關注度提高。

除了金融危機之外，瑞士信貸近年也捲入一連串爭議。其中包含允許毒販在保加利亞洗錢、莫三比克腐敗案、前僱員和高管的間諜醜聞、大量洩露客戶數據等事件，都對瑞士信貸的名聲造成打擊。

外界應該擔心到什麼程度？

由於市場瀰漫恐慌情緒，其他歐洲銀行的股票15日也跟著大跌。然而，股價反映的主要是投資者情緒，而不一定是資產負債表的真實情況，市場波動可能導致客戶恐慌並提取現金，造成擠兌，這對依賴客戶存款的小型銀行來說，確實是有風險的。不過，像瑞士信貸這種大型銀行，在08年金融危機後，都需依照規定，每年進行壓力測試，比起小型銀行，在面臨危機時，應該會處於更有利的地位。

《彭博》專欄作家戴維斯（Paul Davies）指出，瑞士信貸有足夠的流動性資產，可償還客戶存款和向其他銀行借款總額的一半。執行長柯納也表示，瑞士信貸的流動性覆蓋率顯示，該行可以承受在一定的壓力時期內，持續一個多月的大量資金外流。

會重演2008年金融危機嗎？

鑒於美國銀行業也出現倒閉潮，會重演2008年金融危機嗎？
雖然全球金融市場在上周開始的美國銀行業危機後就陷入恐慌，但瑞士信貸的問題，本質上與雷曼兄弟、矽谷銀行等並不相同，主要是一連串財務損失和醜聞讓投資者感到擔憂，並引發了客戶出走潮。而且，瑞士信貸的客戶-主要是有錢人和大企業，而不是一般的老百姓，這些人把錢從瑞士信貸提領出來已經持續幾個月了，倒也不算突然發生的。
此外，瑞士信貸擁有大量流動資產可供調度，也有來自央行的貸款便利，不像許多競爭對手那樣，對利率的急劇變化非常敏感；自去年10月資金外流開始後，也已經重建了更多針對存款被大量提取的緩沖機制。
為了平息恐慌，瑞士信貸主席阿克塞爾·萊曼（Axel Lehmann）15日還出面強調，瑞士信貸擁有強大的資本比率和資產負債表，之所以呼籲瑞士央行和金融監管機構公開支持，主要是為了提振投資者的信心。
瑞士信貸的問題範圍有多廣？
瑞士信貸自去年年末便開始實施重大改革計劃，希望能遏止損失繼續擴大，過去幾年，瑞士信貸接連被踢爆，曾為涉及酷刑、販毒、洗錢、腐敗和其他嚴重犯罪的客戶提供服務長達數十年。這都還沒完，本周稍早，瑞士信貸又承認內部控制機制存在重大缺陷，正在制定加強風險和控制框架的計劃。對此有監管消息人士透露，他們認為瑞士信貸的問題是該公司特有的，而不是系統性的。

市場反應太激烈嗎？

瑞士信貸的消息傳出後。歐洲多家銀行的股價都受到重創，美國主要股票指數，如摩根大通、花旗集團和美國銀行等大型銀行也都幾乎下跌。受到影響的還有美國政府債券收益率，以及歐元區的債券收益率。
不過，就如美國投資管理公司「貝萊德」（BlackRock）的執行長芬克（Laurence Fink）所言，現在要知道具體損害範圍，可能還為時過早，迄今為止監管部門的反應都還算迅速，果斷行動有助於避免傳播風險，儘管市場仍處於緊張狀態。英國投資管理公司富達國際（Fidelity International）的專家艾哈邁德（Salman Ahmed）也說，全球主要的央行普遍擁有一切必要工具，來阻止危機進一步蔓延。

瑞信與其他金融業者接下來的方向？

接下來的焦點之一，將是歐洲央行3月份決策會議，看是要繼續將利率上調以遏制通膨，還是先選擇影響幅度較小的措施、暫時放棄打擊通膨的努力，避免再造成銀行業及股市動盪。

而瑞士央行和金融監管機構已在3月15日發表聲明，說若有需要，瑞士信貸將獲得流動性支持，並確認瑞士信貸符合資本和流動性要求。隔天，瑞士信貸就宣布已從瑞士央行商借到500多億美元，並提出要約債務回購。目前還有部門拆分、與瑞銀集團（UBS Group AG）的合作等等，正在進行討論，只是不清楚這些步驟是否會真正執行，但知情人士表示，瑞士政府還提出了收購瑞士信貸些許股份的想法，作為必要時增資的一部分。

瑞信事件對於一般投資人該注意什麼？

瑞士信貸被主管機關強制瑞士銀行接管的故事相當不可思議。瑞信銀行歷史已經超過一百六十年，歷史久規模大是這家銀行長久享譽市場的原因。可是從上表可以看到這家銀行近年來連年發生重大違規事件遭到金融監管機關懲處的紀錄。其中不乏是任何金融機構購都絕不允許發生的違法亂紀事件，這些事件在瑞信銀行鈽彈發生，而且還是連年發生。（下圖）

銀行破產、銀行倒閉對於投資人的影響？

這個月歐美金融市場都不安定，先是美國發生三家地區性銀行被美國聯邦存保公司接管的消息，接著是震波傳到歐洲讓原本已經深受各種負面消息所困的超大型瑞士信貸銀行，在監管機關強勢介入下被瑞士銀行合併。一時間歐美地區銀行的可信賴性立即成為全球金融消費者普遍憂慮的焦點。

目前在歐美主要國家中央銀行積極介入，透過擴大資金投放極力安撫飽受驚嚇的投資大眾之後，初步看來金融市場已經逐漸安定下來。至於是否還有後續的擴散效應，還仍有待觀察。隨然說美國地區銀行以及瑞士大型銀行出狀況的問題癥結點不盡相同，但是我們應該還是可以從這些銀行倒閉前的一些徵候，得到一些啟發，作為我們個人理財規劃時的鑑戒，正所謂他山之石可以攻錯。

歷史超過四十年的美國矽谷銀行（Silicon Valley Bank）被美國聯邦存保公司接管的主要原因是因為銀行的資產負債管理失當，導致銀行沒有足夠現金應付客戶提領存款的需求，最後演變成存款戶擠兌風波。美國金監管機構為防止銀行擠兌效應擴散，進而影響金融體系的穩定被迫出面接管矽谷銀行進而宣布存款保險對象擴大到全體存款戶不受美金二十五萬元的限制。 導致矽谷銀行被擠兌的遠因是美國聯準會為抑制通貨膨脹率從2022年三月改採貨幣緊縮政策，迄今年三月為止一連九次調升利率，硬是將聯邦基準利率從近乎零利率一口氣調高到5.0%，調升幅度驚人。 矽谷銀行的經營管理階層在通貨緊縮的外在環境變化下，過去一年中竟然沒有安排有效調節銀行現金存量的因應措施，最終爆發客戶擠兌潮走上被存保公司接管的下場。

延伸了解：安義集團 對於 SVB銀行事件對資產管理的衝擊 獨家觀點：安義資產管理：擠兌的恐慌情緒 更勝升息恐懼

瑞士信貸與矽谷銀行的理財行為啟示

表面上看美國矽谷銀行和瑞士信貸銀行地處歐美兩地，隨然先後遭遇相同關門倒閉下場，原因卻是各不相同。 但是如果深入了解原委後就不難看出兩家銀行相繼出事的共同原因，不外乎是經營階層的大意、傲慢與過度自信，最終導致走上多年辛勤努力所累積的成果，在很短時間內就化為烏有。

行為財務學告訴我們，一般人在理財時經常出現的錯誤理財罩門就是過度自信、傲慢、缺乏耐心及喜歡抄捷徑等心理因素。全生涯理財規劃所主張的就是理財先理心、先規劃以及理財規劃漫長旅程中不能沒有專業稱值規劃顧問的諮商。

見諸矽谷銀行與瑞信銀行先後出事，就不難得知我們一般人理財時的罩門所在。

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