長期主義的省思｜投資策略｜理財觀點｜

文 / 劉凱平 安睿宏觀證券投資顧問總經理

台語說「戲棚跤徛久就是你的」，國語意思是在戲棚下站得夠久，等其他人都撐不下去而離開時，看戲的最佳位置就是你的。 引申為對事情能持之以恆的人，就會成功。

人生許多道理都是相通的。 相信生涯理財規劃的人都願意奉行長期主義做好理財，理財規劃的現金流管理、債務管理、保險規劃及稅務規劃有哪一項不是長期的工作? 而全生涯規劃中最需要持之以恆才能做好的工作又非有價證券投資莫屬。 問題是在眾多的金融消費者當中，能從長期角度看待有價證券投資效益的人還不多見。 有價證券投資成效無法發揮，全生涯理財規劃所設定的目的也就很難實現，道理簡單，落實很難。

不願意長期投資的原因不一定是因為不相信，多半是因為很難堅持做到長期投資。 一般人很難堅持長期投資的主要原因有二；

1. 投資架構不明、方法不對，長期投資效果十分有限，自然就會推定長期投資無效論。
2. 干擾正確投資決定的噪音太大，撥動藏在我們內心深處貪心與害怕的感覺。

前者是因為理財觀念認識不足，後者則是因為受到多重心理因素影響所致。

環顧工業發達市場的歷史，不難理解長期投資也是隨著時間經驗累積慢慢成形的一個理財概念，和聰明才智關係不大。 十八世紀初人類最偉大的科學家牛頓在倫敦炒股失利的故事許多人都津津樂道引為笑談。 重點是記得牛頓炒股失利後說過的名言: 我可以計算出天體的運行軌跡，卻無法算出人類的瘋狂，並引以為戒的人不多。 總結牛頓當年炒股失利所犯的錯誤就是本文前面所說無法堅持長期投資的兩個原因，牛頓在不了解投資標的物的本質 (Quality) 、不明白投資標的物的合理價值 (Value) 又違反分散投資 (Diversification) 的重要原則下投資股票，等於是短線摃龜要素齊備再加上唯恐少賺錢貪念 (Greed) 的推波助瀾下，能不葬身於股海豈不怪哉。

長期投資(Time-in) 的概念沒有錯，不相信它是因為不認識長期投資的架構與方法(QVDT)，或是就算認識了它，實務上一般人還是無法掌握等於說了是白說。 舉例而言，台積電是台灣股市當今股王 (市值最大) ，持有該公司股票的小股東人數十分眾多，問題是大家對台積電公司的本質、合理的價值又有多少認識？這還不值得須要長期投資的大家省思嗎？手中股票不多卻集中投資少數幾檔股票，不畏投資風險集中的做法符合長期投資的概念嗎？

怎麼辦？假如我們都認為自己確實是有全生涯理財規劃的需要，也都同意長期主義架構下落實全生涯理財規劃目的的必要性，也明白自己對長期投資架構掌握是有問題的話，就得知道光靠在戲棚下站得夠久，看戲最佳的位置還未必就一定是我們的。 在理財規劃的世界裡，我們還得倚靠專業認真的理財規劃顧問(IFA)導引與陪伴，才有機會安渡一生，闔家歡樂。因為韓愈說過：聞道有先後、術業有專攻！君以為然否？