新聞原文

由「股神」巴菲特擔任執行長的投資公司波克夏（去年第四季大幅減碼台積電ＡＤＲ（海外存託憑證），引發外界諸多揣測。巴菲特昨表示，台積電是一家管理良好的公司，但考量地緣政治緊張等，波克夏還有布局投資更好去處。他也說有意加碼投資日股。

波克夏去年第三季買進價值逾四十億美元的台積電ＡＤＲ，卻又在第四季大砍持股百分之八十五，去年底為止持股剩下六點一七億美元。由於波克夏的投資標的很少鎖定科技類股，加上在短短的一季內大量進出，消息一出不僅衝擊台積電股價，市場對這樣的短線操作策略也議論紛紛。

九十二歲的巴菲特造訪日本，他昨接受日經新聞專訪時，首度對大砍台積電ＡＤＲ發表看法。巴菲特說，台積電是一家管理良好的公司，但波克夏還有布局投資的更好去處。他指出，地緣政治緊張，是大砍台積電ＡＤＲ的「考量之一」。

巴菲特上次訪日已經是二○一一年八月的事，他當時拜訪波克夏旗下位於福島縣磐城市的金屬切削刀具製造商泰珂洛，這次則將參訪日本商社和泰珂洛。

事實上，波克夏在二○二○年八月揭露已持有伊藤忠、三菱商事、三井物產、住友商事及丸紅等日本五大商社每家各略高於百分之五的股權，去年十一月又提高持股比率到百分之六以上。

巴菲特說，目前持股比率提高到百分之七點四，他對這些持股感到「非常自豪」，本周也將和這些商社會面，討論其事業並強調波克夏的支持，而且「一直都在考慮」額外投資其他日本企業，「目前我們只擁有五大商社（持股），但一直有正在考慮的幾家公司」。

原文出處

補充觀點：巴菲特的投資組合

你知道巴菲特的資產組合怎麼構成的嗎？據報導，巴菲特資產組合中68%的資金高度集中在四家公司的股票上。

巴菲特前四大持有股票

巴菲特的資產組合中，最大的持股是蘋果公司（Apple Inc.），佔資產組合的38.9%。儘管蘋果股價在過去一年中下跌了4%，巴菲特在該公司的持有價值仍然超過1160億美元。
排名第二的是美國銀行（Bank of America），佔資產組合的11.19%，巴菲特對金融業的投資可謂興趣濃厚。
第三大持股為雪佛龍（Chevron Corporation），佔9.78%；最後是可口可樂（Coca-Cola），佔8.51%。值得一提的是，巴菲特投資可口可樂已有數十年，2022年他所收到的股息收入達到了7.04億美元。

投資組合的多元化問題

你覺得巴菲特投資組合是否存在風險呢？細看組合中僅靠四支股票就佔了整體投資組合的68%！巴菲特的投資組合中共有49支股票，看似實現了多元化。然而，事實上45支股票僅占資產組合的32%，另外四支股票占了68%。這意味著資產組合的多元化並不完善，可能存在較大的風險。

一般人投資組合比例失衡的可能影響

當單一股票表現不佳時，而投資組合卻高度集中在少數幾家公司股票上，可能導致對整個投資組合造成不成比例的影響。以蘋果為例，如果股價下跌10%，而其他所有股票保持不變，那麼投資組合將下跌3.89%。對於僅有一支股票下跌而言，這是一個相當大的跌幅。

一般投資人不認識風險控制需求

巴菲特資產組合中四大公司股票的高度集中，讓人們重新思考投資組合的多元化問題。投資者應該意識到，在追求投資回報的同時，也要兼顧風險控制，避免資產過度集中在單一公司或單一行業上。投資組合應該實現真正的多元化，分散風險。投資者可以透過長期投資、分散投資不同的資產類別、不同地區的股票、債券、貨幣等方式，來達到投資風險控制與投資組合多元化。

顧問點評

劉凱平 KP Liu

安睿宏觀證券投資顧問總經理

股神巴菲特於4月初接受日本記者採訪時，說出：去年第三季大買台積電股票，第四季反手大賣背後的原因是基於「地緣政治因素」的考量。 值得我們投資人省思的是巴老是在日本接受記者採訪時說出他的投資考量。如果地緣政治風險真的是波克夏公司買賣美國境外公司股票的重要參考因素之一，身為一般投資人我們可以嘗試思考以下提問與看法：

首先是機構投資人以地緣政治風險作為長期投資組合建構的參考因子之一的說法，可以理解。但是較難以消化的是2022年第三季買進、第四季賣出的事實，光以地緣政治風險考量這個理由來說明，感覺上還是有些蒼白無力。因為巴老口中的地緣政治風險講的應該就是台海情勢緊張。雖說中共武力犯台的跡象越來越強，但是兩岸地緣政治風險真的就在三個月之內的時間內就出現了急轉直下的巨變嗎？可能嗎？合理嗎？跨海征台所需動用的人力、物力、運輸、補給、集結等等問題是三個月之間就能搞定一切的嗎？更何況一直不排除武力犯台的習近平，在法理上還是2023年3月10號才正式取得第三度續任中共國家領導人的權位，離2022年下半年還有時間差的問題。再看看巴老「地緣政治風險說」的理由，總感覺上有些牽強，難免讓人憂心波克夏擅長的長期投資決策流程是否生了鏽？

其次是，東亞地區的地緣政治風險地理範圍並非僅侷限於台灣海峽，還有日本及南海地區。長期以來日本還面臨北韓三不五時試射飛彈的武力要脅。日本前首相安倍提出「台灣有事、就是日本有事」的國家立場宣示，擺明是衝著中共犯台而來的。此外日本在離台灣最近的那國島布置飛彈部隊、開始引導沖繩人民演練躲避空襲應變術、和韓國放下僵持多歷史情結回復正常外交關係 … 等等，客觀事實都說明日本的地緣政治風險絕對不小於台灣，而且也不是短短三兩個月發生的變化。而巴老卻在日本接受採訪時侃侃而談，表達波克夏看好日本股市，而且準備繼續買進日股。再讓我們對照巴老「地緣政治風險說」選擇性應用的邏輯又何在？

站在理財規劃顧問的角度，可以從巴老短進短出台灣護國神山這件事上，告訴台灣投資人一件事：買股票最難的，就是看懂產業興衰以及特定上市公司的經營本質。

一般投資人沒有這套功夫，就無從正確判斷上市公司合理的價位是多少。現在巴老短進短出台灣護國神山後，又扯出了「地緣政治風險說」，從管理全球性有價證券投資組合風險管理角度來看乍看合理，問題是光是看懂產業及上市公司本質，就非一般人能輕易上手的專業，更遑論分析不同國家地區的地緣政治風險。按此邏輯推演的話，巴菲特的投資決策並非投資人能輕易掌握，真正符合多數投資大眾的作法反倒該借助專業分析資產管理公司能力，以及稱職理財規劃顧問的知識，選擇適合自己全生涯理財規劃短中長期需要的共同基金，從而透過長期投資積累財富。

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